20250424-开源证券-诺泰生物-688076.SH-公司信息更新报告_业绩表现持续亮眼_看好多肽原料药龙头全年机会_4页_880kb

报告摘要

诺泰生物（688076.SH）业绩表现与投资分析总结

公司概况

诺泰生物（688076.SH）作为多肽原料药领域的龙头企业，其业绩表现持续亮眼，2025年4月23日发布的投资报告维持“买入”评级。公司当前股价为53.15元，一年内最高达81.50元，最低为41.80元，总市值和流通市值均为119.38亿元，总股本和流通股本均为2.25亿股，近3个月换手率高达133.89%。

核心内容

业绩表现

2024年全年业绩：公司实现营收16.25亿元，同比增长57.21%；归母净利润4.04亿元，同比增长148.19%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长142.60%。
2025Q1业绩：营收5.66亿元，同比增长58.96%，环比增长51.82%；归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%，环比增长181.88%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长131.79%，环比增长185.27%。

原料药业务

原料药业务2024年实现营收9.44亿元，同比增长约127%。
截至2024年底，公司已取得21个原料药品种的国内原料药登记，15个原料药品种获得美国FDA DMF/VMF编号，产品已销往美国、印度、加拿大、欧洲等海外市场。
601车间已正式投产，实现多肽产能5吨/年，602多肽车间预计于2025年上半年完成建设。

CDMO业务

CDMO业务2024年实现营收4.94亿元，同比增长约22.33%。
制剂业务2024年实现营收1.84亿元，同比下滑13.38%，但随着司美格鲁肽、利拉鲁肽等产品进入III期临床，制剂业务预计将迎来快速增长。

关键信息

盈利预测

2025-2027年归母净利润：预计分别为5.26亿元、6.91亿元、8.73亿元。
EPS预测：2025年为2.34元，2026年为3.08元，2027年为3.89元。
PE预测：当前股价对应PE为22.7倍（2025E）、17.3倍（2026E）、13.7倍（2027E）。

财务指标

毛利率：2024年为67.7%，预计2025-2027年分别为65.5%、64.4%、63.0%。
净利率：2024年为24.9%，预计2025-2027年分别为24.3%、25.1%、24.5%。
ROE：2024年为14.9%，预计2025-2027年分别为16.3%、17.8%、18.5%。

财务比率

资产负债率：2024年为47.2%，预计2025-2027年分别为46.6%、47.6%、45.9%。
流动比率：2024年为1.1，预计2025-2027年分别为1.1、1.1、1.1。
速动比率：2024年为0.8，预计2025-2027年分别为0.7、0.7、0.6。
EV/EBITDA：2024年为17.6倍，预计2025-2027年分别为14.7倍、11.5倍、9.4倍。

主要观点

业绩高增长：公司2024年及2025Q1业绩实现快速增长，主要受益于GLP-1原料药商业化供货需求的释放。
多肽产能扩张：601车间已投产，602车间预计2025上半年完成，进一步增强公司多肽产能，支撑未来增长。
CDMO业务稳健：CDMO业务持续增长，制剂业务随着新品获批有望迎来显著提升。
估值合理：当前PE较低，且未来三年盈利预测显示公司估值具备吸引力。

风险提示

医药监管政策变动
汇率波动
公司核心成员流失

投资评级

证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

估值方法与局限性

报告所采用的分析及估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

总结

诺泰生物凭借其在多肽原料药领域的领先地位，2024年及2025Q1业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长。随着GLP-1原料药商业化进程的推进及多肽产能的扩张，公司未来业绩有望持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和市场竞争力，未来三年PE逐步下降，估值具备吸引力。同时，需关注医药政策、汇率波动及人才流失等风险。

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