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广发期货投资分析报告总结

股指期货

• 7月31日A股主要指数全线上涨，成交量重回万亿规模，北向资金连续5日净买入。
• 制造业PMI回升和促消费政策出台提振市场信心，股指期货主力合约跟随上涨。
• 四大股指基差均呈升水，年化收益率较高（IF41.4%、IH41.7%、IC16.9%、IM22.4%）。
• 操作建议：关注政策落地，短期谨慎偏多，维持大盘多头思路。

国债期货

• 期债延续走弱，收益率小幅上行。
• 7月制造业PMI回升，政策情绪回暖对债市形成压制。
• 风险情绪回升股市向好，债市调整为主，调整后仍具多头机会。
• 操作建议：短期关注地产政策，回调后考虑做多，关注降准降息可能性。

黄金

• 金价震荡上行，涨幅0.27%至1964.81美元/盎司。
• 原油反弹带动商品普涨，黄金受商品属性提振。
• 美联储态度不明朗，高利率和美元波动支撑金价。
• 操作建议：国内金价相对坚挺，中长期逢低配置，长线投资者可区价下沿布局。

铜

• 供需紧平衡，铜价偏强震荡。
• LME铜贴水缩窄，国内电解铝需求韧性支撑铜价。
• 操作建议：逢低多单，关注交割升水抬升和back结构走阔。

铅

• 美联储如期加息25个基点，国内政策支持，偏多震荡。
• 产量下降，需求小幅复苏，进口利润回落。
• 操作建议：多单持有，小止损。

氧化铝

• 供应端四川地区检修减产，云南复产预计支撑产量。
• 需求端政策支持，开工率略有回升。
• 操作建议：暂观望，关注库存变化。

铝

• 国内政策支持，电解铝复产预期增强。
• 库存低位，成本支撑，供需再平衡。
• 操作建议：多单持有，小止损，谨慎偏多。

镍

• 基本面边际走弱但宏观预期支撑，短期维持偏强震荡。
• 库存低位，硫酸镍订单平淡，需求略有分化。
• 操作建议：短期暂观望，跟踪进口镍敞口和不锈钢复产。

不锈钢

• 供需双增，产业政策支持，高排产提振需求。
• 价格区间抬升，逢低短多。
• 操作建议：逢低短多。

锡

• 基本面边际走弱，高库存压制价格。
• 关注缅甸锡矿政策执行，进口窗口持续关闭。
• 操作建议：回调至21-22万元/吨一线择机做多。

碳酸锂

• 价格维持区间震荡，产量和需求同步增长。
• 库存处于高位，下游备货增加，现货采购情绪回升。
• 操作建议：观望为主，下游补库情绪加强可逢低多。

钢铁

• 基本面拐点或来临，唐山限产超预期。
• 热卷基差偏差，期货升水现货。
• 操作建议：逢回调尝试短多，关注跨品种套利机会。

焦炭

• 焦煤供应暂稳，短期提涨阻力大，下游采购情绪淡。
• 成本端仍有支撑，但粗钢压减预期压制情绪。
• 操作建议：近月谨慎，若落地或可考虑套利结构。

动力煤

• 港口价格持稳，台风天气影响出运节奏。
• 港口库存总体小幅下降，贸易商挺价意愿强。
• 操作建议：回调后仍有支撑，逢低谨慎多单。

精炼铜

• 7月锌价上涨3.4%，进口锌价与主力平水。
• 锌锭供应受益于高利润复产，进口窗口关闭。
• 操作建议：多单持有，利润缓跌。

氧化铝产业链

• 铝产业链因政策预期偏强震荡，云铝复产带来供应增量预期。
• 全球会议和企业出台用地政策引发铝价反弹。
• 原料库存处于中低位，企业短期挺价意愿弱。
• 操作建议：云铝复产或对铝中长期供给构成扰动，阶段性考虑回调布局空单，重点关注氧化铝港口库存变化。

油脂产业链

• 7月上旬巴西中南部甘蔗入榨量同比大增，全球马棕基金二供需有所好转，国际糖价趋稳。
• 原油弹反弹带动整体板块上行，库存回升与贸易重心上移。
• 操作建议：郑糖多单滚动持有，高度警惕印度新榨季增产预期，进口糖贸易窗口短期关闭。

黑色产业链

• 焦煤进口资源受制于政策，供应收缩利好情绪强化。
• 山西迎峰度夏保供政策出台，需求弹性叠加政策导向。
• 操作建议：需求端待现实显现，近端慎追多，注意纯碱09虚虚实仓单交割预估。

农产品

• 豆种市场报盘下调，成交增量显示终端采购回暖。
• 巴西产区天气扰动风险增加，国内库存偏低，成本端支撑强。
• 操作建议：政治局会议加持，美豆基本面支撑接力，多地饲料厂补库进行中。

能源化工产业链

• 原油月差收敛背景下，季节性调油需求进入尾声。
• 成品油库存处于近年低位，成品裂差压缩空间加大。
• 操作建议：多关注裂解利润边际拐点，回调至6300一线考虑短多尝试，关注旺季需求兑现。

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