20230628-天风证券-江波龙-301308.SZ-拟收购力成苏州_加码封测业务完善产业链布局_半导体存储品牌龙头雏形已现_3页_837kb

江波龙（301308）投资分析总结

公司评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价格：13,188元（相较于当前价格10,171元）
• 行业：电子/半导体

核心进展与事件

1. 本次核心事件：公司以131.6亿美元收购力成科技苏州子公司70%股权，增强封测能力，完善产业链布局。
2. 标的公司力成苏州是全球领先的第三方存储芯片封测厂商，拥有领先技术及产能。

运营与前景

• 业绩弹性：封测与存储双轮驱动，有望在行业复苏与AI驱动下提升业绩。
  • 存储行业NAND价格从23Q3起恢复上涨，预计涨幅达5%-13%。
  • AI需求推动企业级SSD市场增长，公司进入该领域且具备领先地位。
• AI与信创：AI带动服务器与存储需求，公司自有品牌Lexar与FORESEE加速国产替代。
• 地缘政治：中美光事件推动国产替代趋势，公司有望受益。

财务预测

• 归母净利润：2023-2025年预计为0.47亿、2.56亿、2.88亿元，分别为+745%、+440%、+126%。
• 营业收入：预计到2025年达157.7亿元，2023年增长约307%。
• 估值：
  • PE估值：45-53倍
  • PB估值：6.3-7倍

业绩驱动因素

1. 封测与存储双主业协同效应。
2. 周期下行景气反转、AI带动、信创补充。
3. 国产替代加码，巩固国内优势。

风险提示

• 收购失败
• 商誉减值
• 销售依赖单一市场、劳动力成本上升等

总体展望

公司战略转型加速，从“存储技术品牌”向“半导体存储品牌”演进，叠加本轮存储周期、AI科技周期、信创利好，高成长可期。