深度报告-20250627-浙商证券-会通股份-688219.SH-会通股份深度报告_改性材料龙头持续扩张_特种材料构筑成长新曲线_27页_1mb

会通股份(688219)公司深度报告总结

会通股份是国内规模最大、客户覆盖最广的改性材料企业之一，专注于改性新材料、特种工程材料和多功能膜材等产业集群。公司成立于2008年，并于2020年在科创板上市，截至2024年拥有合肥、安庆、佛山、重庆、芜湖、潍坊及泰国春武里府七大生产基地，改性塑料产能达77.3万吨/年。

公司概况

• 深耕改性材料领域多年，自主研发实力强，积累了美的等长期合作伙伴。
• 产品包括高温尼龙、PEEK、PPS等特种材料，适用于机器人、人工智能、低空经济等新兴领域。
• 全球化布局加速，2024年海外销量同比增长178%，目标市场包括东南亚、欧洲和北美。

市场分析

• 改性塑料市场规模持续增长，中国改性化率约23%，远低于全球50%水平，存在大规模增长潜力。
• 驱动因素：家电和汽车领域需求增加，政策支持如2025年家电以旧换新补贴，2025年家电社零同比预计增长23.9%。
• 汽车轻量化、电动化和智能化推动车用改性材料量价齐升，单车改性塑料用量从2016年的129kg增至2023年的182kg。
• 新兴领域：人形机器人、低空经济快速发展，驱动特种材料需求。预计人形机器人市场规模从2024年27.6亿元增至2029年750亿元；无人机市场规模2025年预计达1691亿元。

特种材料发展与机遇

• 特种材料如PEEK、PPS具有高附加值和高利润率，应用于机器人关节、AI服务器液冷系统等。
• 例如，针对人形机器人，推出碳纤维增强聚酰胺和PEEK材料解决方案；在低空经济领域，开发轻量化PC材料和碳纤维复合材料。
• 公司与美的等战略伙伴合作，加强材料在新兴领域的落地应用。

财务预测

• 预计2025-2027年营业收入分别为71.95亿元、85.12亿元和99.85亿元（YOY增长率18.19%-17.30%）。
• 归母净利润预计2.45亿元、3.27亿元和4.28亿元（YOY增长率26.47%-30.76%）。
• 当前估值：2025年PE为23.59倍，预计逐年下降至13.53倍（2027年），优于可比公司平均水平。

风险提示

• 新产能释放不及预期、汇率波动、原材料价格波动及环保安全生产风险，可能影响公司业绩。

备注：本总结基于报告内容，详细分析可参考原报告。