20250615-浙商期货-_宏观周报_伊以冲突持续扩大_美国6月通胀依旧坚挺_10页

报告摘要

【宏观周报20250615】总结

核心内容

本报告总结了2025年6月15日前的国内外经济动态，主要包括以下几个方面：

国际局势：伊以冲突持续扩大，伊朗表示其行动是出于自卫，符合国际法。同时，伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，可能导致全球三分之一的原油供应中断。
美国经济：5月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.1%；核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.1%。住房价格仍是CPI的主要驱动因素，但能源价格环比下降1.0%。此外，美国非农新增就业13.9万人，失业率维持在4.2%，但3月和4月就业数据被大幅下修，显示就业市场有所放缓。美国还提高了进口钢铝关税至50%，但对英国的关税仍维持在25%。
中国外贸：5月出口增速为4.8%，较4月回落3.3个百分点；对美出口同比下降34.5%。进口同比下降3.4%，降幅较4月扩大3.2个百分点。整体外贸表现超预期，主要得益于转口贸易及贸易伙伴扩容。
国内经济：4月经济延续向好态势，工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，社消零售总额同比增长5.1%。固定资产投资累计增长4.0%，其中制造业投资增长8.8%。房地产开发投资下降10.3%，商品房销售面积和销售额均出现同比下降。
通胀情况：5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.6%。能源价格下降6.1%，是CPI同比下降的主要因素。其他用品及服务价格环比上涨0.7%，金饰品价格环比暴涨40.1%。
社融与信贷：4月社融增量1.16万亿元，同比多增1.36万亿元。政府债券发行加快是主要支撑因素。人民币贷款同比多增3397亿元，企业贷款平均利率降至3.2%，为历史低位。
利率与汇率：人民币对美元汇率窄幅波动，6月13日升至7.1772元。美元指数波动较大，人民币汇率相对稳定。中美贸易关系缓和与出口韧性支撑人民币短期稳定，但内需疲软可能引发后续波动。

主要观点

海外经济

伊以冲突：伊朗称其对以色列的袭击为自卫行为，符合国际法，且针对经济设施的袭击可能引发霍尔木兹海峡关闭，影响全球原油供应。
美国通胀：5月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.8%。住房价格持续上涨是主要推动力，但能源价格环比下降1.0%。尽管关税政策尚未显现明显影响，但就业市场放缓，可能对经济产生压力。
美国就业：5月非农新增就业13.9万人，低于历史平均水平。3月和4月就业数据被下修，显示就业增长乏力，对市场情绪产生影响。
美国关税政策：美国将进口钢铝关税提高至50%，但对英国仍维持25%。该政策可能对全球贸易造成影响，尤其对中美贸易关系。

国内经济

外贸表现：5月出口增速回落，主要受对美出口大幅下降及高基数影响，但转口贸易和贸易伙伴扩容支撑出口维持正增长。
经济向好：4月经济数据表明，中国经济顶住压力稳定增长，延续向新向好态势。工业增加值、服务业生产指数及社消零售总额均实现正增长。
固定资产投资：1-4月固定资产投资增长4.0%，其中制造业投资增长8.8%，明显快于全部投资。房地产投资下降，商品房销售面积和销售额均出现负增长。
通胀趋势：5月CPI整体回落，但核心CPI保持稳定。能源价格下降是主要因素，其他用品及服务价格上涨，金饰品价格大幅上升。
社融与信贷：社融增量主要由政府债券支撑，企业贷款平均利率下降，显示融资成本下行。居民部门贷款意愿偏弱，但中长期贷款增长。

关键信息

国际局势

伊朗对以色列的袭击被描述为自卫行为，符合国际法。
霍尔木兹海峡关闭可能影响全球三分之一原油供应。
美国提高进口钢铝关税至50%，对英国保持25%。

美国经济

5月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.1%；核心CPI同比上涨2.8%。
住房价格是CPI上涨的主要驱动因素，环比上涨0.3%。
非农新增就业13.9万人，失业率维持4.2%。
3月和4月就业数据被大幅下修，显示就业市场放缓。
就业增长主要来自医疗保健业、休闲与酒店业及社会援助领域。

中国外贸

5月出口同比增长4.8%，对美出口下降34.5%。
进口同比下降3.4%，降幅扩大。
机电产品出口增长7.2%，占出口总值的六成以上。
中国对东盟和欧盟出口增长显著，显示外贸多元化趋势。

国内经济

4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6.0%。
社消零售总额增长5.1%，显示消费市场韧性。
固定资产投资增长4.0%，制造业投资增长8.8%。
房地产投资下降10.3%，商品房销售面积和销售额均出现负增长。
5月CPI环比下降0.2%，核心CPI同比上涨0.6%。

社融与信贷

4月社融增量1.16万亿元，同比多增1.36万亿元。
政府债券发行加快，成为主要支撑因素。
企业贷款平均利率降至3.2%，为历史低位。
居民部门贷款意愿偏弱，中长期贷款增长。

利率与汇率

人民币对美元汇率窄幅波动，6月13日升至7.1772元。
美元指数波动较大，人民币相对稳定。
5月汽车出口增速创历史新高，抵消部分消费品出口下滑。
人民币短期稳定，但内需疲软可能引发后续波动。

总结

整体来看，当前国际局势紧张，美国经济虽呈现温和增长，但就业市场有所放缓，通胀数据未显著改善，而中美关税政策对经济可能产生影响。国内经济延续向好态势，外贸表现超预期，但对美出口大幅下降。通胀方面，CPI整体回落，但核心CPI保持稳定，部分行业如金饰品价格显著上涨。社融与信贷数据表明，政府债券发行加快，企业融资成本下降，显示政策对经济的支持。利率与汇率方面，人民币对美元汇率相对稳定，但需关注后续国内政策对内需的影响。

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