金融行业专题研究：仓位环比提升，底线思维配置-20231026-华泰证券-21页_616kb

金融板块持仓分析总结

核心内容概览

2023年第三季度，金融板块整体持仓有所提升，券商、银行及保险板块均呈现环比上升趋势。华泰研究认为，当前市场具备配置价值，建议采用底线思维策略进行配置。重点推荐的个股包括券商板块的中信证券、中金公司（H）、中国银河、国联证券，以及银行板块的建设银行（AH）、农业银行（AH）、苏州银行、常熟银行。

主要观点

券商板块

• 持仓提升：23Q3券商偏股型基金持仓配置比例达到0.78%，环比上升0.41个百分点，前五大重仓股全部增持。
• 估值低位：A股券商板块估值处于2019年以来的16.9%分位，港股证券ETF单位净值处于2020年以来的18.7%分位，估值性价比凸显。
• 政策预期：当前政策处于良性周期，未来活跃资本市场措施有望进一步落地，提振市场情绪和交投活跃度，为券商提供业绩增长基础。
• 重点推荐：中信证券、中金公司（H）、中国银河、国联证券，投资评级分别为买入、买入、增持、买入，目标价分别为28.96元、24.08港元、12.92元、14.17元。

银行板块

• 持仓回升：23Q3银行股偏股型基金持仓比例为2.48%，较23Q2上升0.42个百分点，为年内高点。
• 类型分化：大行、股份行持仓提升，城商行、农商行持仓下降。大行首次重回前五大重仓股。
• 估值优势：A/H股银行板块PB（LF）分别为0.54x和0.38x，处于2010年以来低位，股息率分别为5.86%和7.44%，优势显著。
• 重点推荐：建设银行（AH）、农业银行（AH）、苏州银行、常熟银行，投资评级分别为买入、增持、买入、买入，目标价分别为7.94元、4.15元、8.55元、9.67元。

保险板块

• 持仓提升：23Q3保险板块基金持仓比例为0.77%，环比上升0.36个百分点，前五大重仓股中前四大增持。
• 南北向资金：北向保险持股市值占比下降0.06个百分点至1.98%，南向持股市值占比上升0.38个百分点至2.86%。
• 整体配置仍低：保险板块配置比例仍处于较低水平，但行业正进入高质量发展阶段。

关键信息

券商持仓与资金情况

• 北向/南向资金：23Q3北向证券股持股比例为2.96%，南向为2.32%。
• 持仓变动：北向持股市值环比上升0.50个百分点，南向持股市值环比上升0.09个百分点。
• 重仓股：华泰证券、中信证券、东方财富、国泰君安、海通证券为前五大重仓股。

银行持仓与资金情况

• 北向/南向资金：23Q3北向银行股仓位上升至7.0%，南向下降至15.8%。
• 持仓集中度：北向资金前三大重仓股为招商银行、兴业银行、平安银行；南向资金前三大重仓股为汇丰控股、建设银行、工商银行。
• 机构持仓：23Q3偏股型基金持仓集中度为53.2%，招商银行、宁波银行、成都银行为前三。

保险持仓与资金情况

• 南北向资金：北向保险持股市值占比下降0.06个百分点至1.98%，南向上升0.38个百分点至2.86%。
• 重仓股：中国平安、中国太保、中国人寿、中国人保、新华保险为前五大重仓股。

风险提示

1. 经济修复不及预期：经济复苏强度与可持续性存在不确定性。
2. 资产质量恶化：不良贷款率可能因外部因素出现波动。
3. 政策风险：证券行业受严格政策规范，未来政策不确定性可能影响改革转型。
4. 市场波动风险：证券公司业绩与股市债市环境高度相关，市场低迷将影响其表现。

总结

整体来看，券商、银行、保险板块在23Q3均出现持仓提升，但保险板块仍处于低位。券商板块估值处于低位，具备修复潜力；银行板块估值较低，但股息率优势显著；保险板块配置仍需进一步提升。建议投资者关注具备高股息、稳定收益及政策支持的金融股，尤其是券商和银行板块的优质龙头，如中信证券、中金公司（H）、建设银行、农业银行、苏州银行、常熟银行等，同时警惕经济修复、资产质量、政策及市场波动等风险。