20230716-财通证券-国防军工周报_运12F飞机获颁欧盟航空安全局型号合格证_16页_1mb

国防军工行业投资策略周报核心分析

1. 行业估值与表现

• 局势与估值：当前国防军工行业PE-TTM为5640，分位数为1689%，处于历史高位，估值压力显著；子行业估值分化明显，航天装备估值分位数达2188%，航海装备逼近80%，基本面影响。
• 近期行情：
  • 上周行业指数累计下跌0.08%，市场排名23/31，与沪深300表现差异显著。
  • 月度表现强力反弹570%，领跑申万一级行业；年度累计虽仍表现欠佳，但某些细分龙头反而近一年涨幅超40%（如景嘉微）。
• 关键子行业波动：军工电子（+110%）、航天装备（+82%）领涨；航空装备（-48%）、航海装备（-132%）面临较大调整压力。

2. 重点推荐方向

• 产业链切入点：
  • 大飞机产业链：中航电子、安达维尔、航发动力、应流股份；
  • 装备放量+国企改革：中航沈飞、中航西飞；
  • 核心原材料：华秦科技、西部超导、宝钛股份、钢研高纳；
  • 军工信息化：中航光电、振华科技、景嘉微；
  • 3D打印：铂力特、华曙高科。
• 判断逻辑：优先关注从“0-1突破”向“1-N量变成长”过渡的装备产业链，受益于军品列装提速、新材料、电子化与自动化应用趋势。

3. 核心风险预警

• 列装与良品率：新装备实际交付节奏低于预期、首批列装良品率未达设计水平等问题可能拖累投资时钟；
• 竞争格局恶化风险：部分细分领域产能快速扩充导致毛利率下滑；
• 估值高位回落机会：高位高估标的已触发部分机构预警，倾向于等待“业绩催化+军品逐步落地兑现”双重验证。

4. 行业要闻追踪

• 型号认证突破：国产运12F飞机获欧盟型号合格证，航空工业适航认证向全球迈进；
• 产业链动态：普惠赢得F-35发动机升级合同，体现军工发动机产业链供应链深化建设；
• 供应链紧张持续：大飞机订单激增反映全球航空业(IMO订单近1200架)复苏势能强，未来数年航材供应链供给压力或仍存在。

💎 投资态度：结构偏积极，中报窗口期谨慎关注估值与订单落地同步性
⚠️ 特别提醒：报告推荐标的优先整合在“产业链向上透视”“成熟资格”背景下、具备量价双升逻辑的装备类、核心材料客。