汽车行业：从蔚来汽车美股上市看造车新势力，融资第一步，但梦想还需脚踏实地-20180913-山西证券-12页-1mb

汽车行业总结：蔚来汽车上市事件分析

核心内容

蔚来汽车于2018年9月13日在美国纽约证券交易所上市，股票代码为NIO。上市首日股价开盘下跌4.15%，随后出现剧烈波动，最终收报6.6美元，上涨5.43%。上市第二日，股价一度飙升90%，收报11.60美元，上涨75.76%。蔚来汽车的上市不仅标志着中国电动车企业赴美上市的开端，也对整个新能源汽车产业链带来了一定的提振作用。

主要观点

1. 上市影响与市场表现

• 短期利好产业链：蔚来上市对上游零部件供应商如均胜电子、德赛西威、宁德时代等带来积极影响。
• 股价波动较大：受中美贸易战和特斯拉在美发展困境的影响，蔚来上市初期股价波动较大，但最终获得市场认可。
• 融资助力发展：蔚来通过IPO募集了10亿美元，资金将主要用于研发、销售管理、生产制造和一般用途，有助于缓解资金压力。

2. 蔚来汽车的战略与产品分析

• 产品定位高端：蔚来ES8售价44.8-54.8万元，补贴前价格低于特斯拉Model X，但仍高于多数传统SUV。
• 换电模式为核心竞争力：蔚来押注换电模式，以解决充电慢、电池老化等问题，同时降低用户购车成本。
• 生态构建仍需时间：目前蔚来尚未建立成熟的盈利生态，需推出廉价版车型以提升市场接受度和销量。

3. 行业竞争与挑战

• 市场竞争激烈：蔚来面临来自传统车企和新兴造车势力的竞争，如威马、小鹏等。
• 代工模式引发争议：蔚来与江淮合作生产，对高端车型的国产化接受度存在不确定性。
• 盈利模式尚未成熟：蔚来目前仍处于亏损阶段，急需通过订单交付和资金补充实现盈利。

关键信息

上市首日表现

• 开盘价：6美元/ADS，较发行价下跌4.15%
• 最低价：5.35美元（跌幅14%）
• 最高价：6.93美元（涨幅11%）
• 最终收报：6.6美元，上涨5.43%

上市第二日表现

• 盘中最高价：12.69美元（涨幅90%）
• 最终收报：11.60美元，上涨75.76%
• 市值一度达到130.1994亿美元

融资情况

• IPO融资：10亿美元，其中40%用于研发，25%用于销售管理，25%用于完善生产制造设备和供应链，10%用于一般用途及营运现金。
• 投资者情况：包括腾讯、百度、小米等中国科技巨头，以及Lone Pine Capital、中信资本、红杉资本等国际投资机构。

产品对比（表2）

财务状况（表3）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

蔚来汽车作为中国造车新势力的代表，凭借创新设计和换电模式获得市场关注。然而，其高定价策略和尚未成熟的盈利生态，使其面临较大的市场挑战。上市虽缓解了部分资金压力，但能否实现可持续发展，仍需依赖订单交付和产能爬坡。同时，蔚来还需应对来自传统车企和新兴造车势力的竞争，以及中美贸易环境带来的不确定性。