公募美元债QDII基金专题：配置窗口临近，量体裁衣精选-20231123-国金证券-21页_3mb

美元债QDII分析报告总结

市场概览

截至2023年三季度，国金分类下美元债QDII基金共26只，总规模约135亿元人民币。2022年下半年起，投资标的转向以美国国债为主，三季报显示其市值占比达62%，中资美元债占比35%。中资美元债以央国企产业债为主，地产债比重大幅缩水。

投资价值分析

1. 美国国债与企业债
   • 美债收益率可能短端小幅上行，但中长期随美联储降息有望趋势反转，具备资本利得空间。
   • 美股因融资成本上升承压，债券配置价值凸显。
2. 中资美元债
   • 中资美元债收益高于美债，且一级市场供不应求，信用利差具支撑。
   • 中美利率错位下，长期资本利得机会显著。
3. 汇率风险
   • 人民币汇率或受中美利差变化影响，部分基金经理采取灵活锁汇策略对冲风险。
   • 锁汇成本较高，需平衡资本利得与汇率损失。

投资策略建议

1. 地域偏好型：优选全球债基或亚太债基。
2. 稳健型投资者：配置短久期债券基金，锁定高票息。
3. 积极型投资者：拉长久期博取利率下行收益。
4. 汇率规避型：锁汇人民币份额或美元份额对冲风险。
5. 看涨美元：选择不锁汇人民币份额，捕捉汇率波动收益。

推荐基金

• 美国国债稳健型（不锁汇）：易方达中短期美元债（关注收益率）、华全美元票息（灵活锁汇）、富国全球债券（偏长久期）。
• 中资稳健型：广发亚太中高收益（央企债优先）、富国亚洲收益（金融债为主）。

风险提示

海外货币政策不确定性、信用风险、地缘冲突及人民币汇率波动风险。