20230131-中诚信国际-中国实体零售行业展望_2023年1月_14页_1mb

中国实体零售行业2023年1月展望总结

核心内容概述

中国实体零售行业在2022年受到宏观经济下行、居民收入减少、疫情反复及线上零售分流等多重因素的冲击，整体呈现增长乏力、盈利承压及信用质量下降的趋势。随着疫情防控政策的优化调整，行业景气度有望逐步恢复，但恢复效果及企业盈利与信用水平的改善仍需持续观察。

主要观点

行业基本面

• 疫情与经济影响：2022年以来，疫情叠加经济下行压力显著抑制了社会消费，实体零售行业景气度持续下滑。
• 政策调整影响：随着“新十条”等政策的出台，消费场景限制减少，零售行业有望逐步恢复，但恢复程度仍不确定。
• 海外经验参考：不同国家消费复苏情况分化明显，政策放松是恢复的关键，但病毒扩散程度仍影响恢复时点。
• 居民消费变化：居民收入增长放缓，失业率上升，消费信心下降，抑制了消费需求。
• 消费结构变化：食品、居住、交通通信等刚性消费占比高，疫情背景下，居民更倾向于生活必需品消费。
• 行业分化趋势：百货业态受海外消费回流及低基数影响，呈现回升趋势；超市业态虽承压，但保持一定韧性。

行业财务表现

• 营业收入：2021年百货业态样本企业收入增长，而超市业态因经济下行、线上分流等因素收入下降。
• 盈利状况：2022年前三季度，百货业态净利润持续为负，超市业态亏损收窄。
• 获现能力：样本企业整体经营获现能力较好，但受疫情影响，2022年1~9月经营活动净现金流有所下降。
• 财务杠杆与偿债能力：部分企业财务杠杆上升，偿债指标弱化，需关注流动性压力及未来转型策略对盈利的影响。
• 成本与费用：防疫支出、商品损失及员工补助等持续侵蚀毛利，期间费用率保持平稳但压力仍存。

关键信息

行业现状

• 2022年1~11月：全国社会消费品零售总额同比下降0.1%，其中11月同比下降5.9%。
• 百货业态：2022年1~9月零售额累计下降10.3%，6家上市公司净亏损，经营压力加大。
• 超市业态：2022年1~9月零售额同比分别增长3.1%、4.3%、3.6%，但整体仍面临线上分流和社区团购的挑战。

行业发展趋势

• 线上融合：线下百货企业加速布局线上销售，如银泰百货、银座百货等线上销售增长显著。
• 线下超市转型：超市企业向社区化、便民生鲜方向发展，如钱大妈、百果园等社区生鲜品牌快速发展。
• 资本运作活跃：部分超市企业通过引入战投、资产置换等方式缓解经营压力，如人人乐、步步高等。

未来展望

• 信用质量改善：中诚信国际认为，未来12~18个月实体零售行业信用质量较“负面”有所改善，但尚未达到“稳定”水平。
• 关注重点：疫情政策调整后的恢复情况、企业转型策略对盈利的影响、资本运作成效及供应链建设能力。

附表概览

附表一：部分样本企业财务数据

附表二：样本企业名单

附表三：中诚信国际行业展望结论定义

结论

中诚信国际认为，中国实体零售行业在2023年1月的展望为“负面改善”，即未来12~18个月行业总体信用质量较“负面”有所改善，但尚未达到“稳定”状态。尽管疫情防控政策调整提供了恢复空间，但行业恢复仍面临诸多不确定性，需持续关注企业盈利改善、财务指标变化及转型策略的有效性。