20231114-华鑫证券-天安新材-603725.SH-公司事件点评报告_饰面材料起家_内生外延打造健康人居生态链_5页_254kb

报告摘要

公司概况：天安新材成立于2000年，主要业务为饰面材料，2021年起通过内生外延布局健康人居生态链，主业包括饰面材料、汽车内饰、陶瓷、建科等。
业绩触底回升：2023Q3营收86.3亿元（YoY+21%），归母净利润0.38亿元（YoY+126%），业绩拐点已现，信用减值及商誉减值影响已充分计提，协同效应逐步显现。
业务布局：通过收购浙江瑞欣、鹰牌陶瓷及成立天汇建科，打通饰面材料、家居部品部件、建装一体化产业链，实现多品类健康人居生态链布局。
汽车内饰亮点：2023上半年汽车内饰业务营收2.1亿元（YoY+26%），与比亚迪、奇瑞、埃安等优质车企深度绑定，具备市场竞争优势。
盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.1/2.2/2.7亿元，对应PE分别为20/10/8倍，给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业销量、内饰业务增长、陶瓷需求、原材料价格及竞争风险等方面可能不及预期。

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