20221028-华安证券-赛微电子-300456.SZ-业绩受到国际汇率和北京产能利用率压制_预计未来将逐步改善_4页_315kb

公司业绩总结

核心内容

公司发布2022年三季报，前三季度营业收入为5.55亿元，同比下降13%，归母净利润为161万元，同比下降98%，扣非净利润为-9112万元，整体业绩承压。单Q3营收1.78亿元，同比下降27%，环比下滑13%；归母净利润为670万元，同比下降136%，环比下滑56%。公司预计未来三年（2022-2024）的收入分别为9.0亿元、15.3亿元、23.4亿元，归母净利润分别为0.57亿元、1.25亿元、3.15亿元，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩承压原因

• 国际汇率影响：瑞典Silex贡献了MEMS业务近九成营收，由于瑞典克朗对人民币贬值约15%，导致产线营收与去年同期持平。若剔除汇率因素，MEMS业务收入同比增长8%。
• 业务调整影响：公司逐步剥离航空电子和大部分导航业务，导致整体收入下滑。

北京FAB3产线进展

• 客户导入情况：北京FAB3已成功导入十余家知名MEMS客户，产品覆盖硅麦、电子烟开关、惯性器件、BAW（FBAR）、微振镜、气体、微流控、光通信等多个领域。
• 量产推进：核心产品硅基麦克风已进入量产阶段，滤波器产品已进入小批量生产阶段，微振镜与知名Lidar厂商合作推进，预计明年将实现部分规模量产。

毛利率与费用情况

• 毛利率承压：由于能源/原材料成本上涨以及股权激励费用，前三季度毛利率同比下降10%以上。北京产线因处于运营初期，综合毛利率较低。
• 费用增长：研发费用同比增长8.6%，管理费用因股权激励费用摊销增加75%，费用率较高。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 全球经济下行导致MEMS芯片需求下降
• 欧洲能源成本高企，影响瑞典产线毛利率恢复
• 北京产线量产客户导入不及预期
• Fab5收购审批风险

投资建议

公司未来业绩有望逐步改善，主要依赖于：

1. MEMS业务稳定增长：尽管受汇率和业务剥离影响，但若剔除汇率因素，MEMS业务增长明显。
2. 北京FAB3量产推进：客户导入持续进行，未来有望实现规模量产，提升毛利率。
3. GaN业务发展：公司具备6-8英寸外延片能力，推动GaN业务向IDM模式发展，未来市场前景良好。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

分析师信息

• 张天：华安战略科技团队联席负责人，4年通信行业研究经验，主要覆盖光通信、数据中心核心科技、元宇宙和5G应用等领域。
• 胡杨：华安电子团队首席分析师，北京大学微电子学硕士，5年电子研究经验，曾任职中泰证券研究所。