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金融工程 - 量化择时周报总结（2021-05-09）

核心内容

本周报主要分析了2021年5月市场整体走势及周期中上游行业的持续性，结合量化择时模型、风格与行业模型以及估值指标，给出投资建议和市场展望。

主要观点

• 市场整体走势：当前市场处于震荡格局，wind全A指数的短期均线（20日）和长期均线（120日）的距离保持在-1.12%，市场继续处于震荡状态。
• 市场情绪与风险偏好：市场进入重要宏观数据披露时间窗口，数据不确定性将抑制风险偏好；当前交易量仍处于高位，需等待交易量萎缩至6000亿附近，市场才可能迎来较强反弹。
• 历史数据趋势：过去11年，五月上半月整体下跌次数较多，仅2013年和2018年呈现上涨，其余年份均下跌，因此市场整体调整或将继续。
• 行业表现：周期中上游行业表现强劲，煤炭、钢铁和有色板块涨幅显著，分别为7.6%；而消费者服务和医药板块领跌，跌幅超过7%。
• 资金流动：周期中上游板块资金流入明显，公募机构在该板块的配置仍处于低配状态，量化模型显示其行情或将继续。
• 行业景气度：展望2021年行业景气度，新能源和半导体行业表现靠前，为过去十年中较优的年份。
• 长期配置建议：长期行业配置模型仍指向电力设备新能源行业，综合时间窗口，重点配置电力设备新能源和周期中上游行业。

关键信息

估值指标

• PE与PB分位数：沪深300、上证50及创业板指等大市值宽基成分股的PE、PB中位数均处于60分位点附近，属于中等估值区域。
• 中证500：市值中等的中证500估值水平处于低估水平。
• 仓位建议：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平为50%。

择时体系信号

• 均线距离：由-1.11%小幅变化至-1.12%，市场继续处于震荡。
• 短期关注变量：市场短期情绪的变化是当前择时体系下最关注的变量。

投资建议

• 行业配置：中期继续推荐周期中上游行业，短期资金流模型也显示该板块资金流入明显。
• 重点配置：电力设备新能源和周期中上游行业为当前重点配置方向。
• 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据，不保证未来表现。

风格与行业模型结论

• 利率与经济阶段：当前利率处于下行阶段，经济处于上行阶段。
• 风格选择模型：继续推荐周期中上游行业。
• 短期资金流模型：周期中上游资金流入明显，公募机构配置仍处于低配。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 模型基于历史数据，不保证未来表现。

分析师声明

本报告由分析师吴先兴撰写，SAC执业证书编号：S1110516120001，内容观点基于其个人看法，不与报酬直接或间接相关。

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投资评级声明

总结

本周报强调市场整体处于震荡状态，短期情绪变化和宏观数据不确定性是影响市场的主要因素。周期中上游行业表现突出，量化模型持续推荐该板块，尤其是电力设备新能源和周期中上游。同时，估值水平处于中等区域，建议以wind全A为跟踪对象的绝对收益产品保持50%仓位。投资者需关注市场调整的延续性及行业景气度的变化，注意模型基于历史数据的局限性。