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终端药品市场全景图总结

核心内容

2018年我国药品销售三大终端合计销售额达1.71万亿元，同比增长6.3%，药品销售规模仅次于美国。其中，公立医院终端占比最高，达到67.4%，但增速下降明显，主要受医保控费政策影响。零售药店终端和基层医疗终端增速优于公立医院终端，尤其是基层医疗终端受益于分级诊疗政策，增速达10.2%。此外，网上药店终端增速显著，达到41.3%，未来有望通过医保支付政策获得更大发展空间。

用药结构变化

用药结构的变化主要与疾病谱变迁和支付能力提升有关，整体保持稳定。生物技术用药、精神障碍用药、生殖系统用药、麻醉药、抗肿瘤药增速最快，分别增长26.68%、11.97%、11.17%、10.17%和8.91%。而免疫调节剂、心血管系统用药、神经系统用药等类别出现下滑，主要受限制辅助用药政策影响。

企业篇

仿制药进口替代持续进行，国内企业占比提升。以阿卡波糖为例，拜耳市占率由2012年的82.44%下降至2018年的66.19%。国家鼓励仿制药使用，一致性评价和带量采购政策加速了这一趋势。同时，头部企业外企集中，但国内企业也在逐步崛起，如恒瑞医药、科伦药业、海辰药业、贝达药业等。

投资建议

结合疾病谱变迁和终端用药格局变化趋势，投资建议如下：

1. 不受招标降价影响的品种：如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；
2. 产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛的企业：如华东医药、京新药业；
3. 创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种：如恒瑞医药、科伦药业、海辰药业、贝达药业等。

风险提示

1. 研发进度不及预期：优质医药企业有较多在研品种，但研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在失败或进度慢于预期的风险；
2. 医药政策风险：包括带量采购等政策预期较为明朗，但不排除政策出台和推进超预期；
3. PDB样本偏差风险：PDB数据库主要采集大城市三甲医院数据，可能与真实情况存在偏差，对以基层渠道为主的企业参考意义不大。

关键信息

• 公立医院终端销售额1.15万亿元，占比67.4%，增速下降；
• 零售药店终端销售额3919亿元，同比增长7.5%，其中网上药店增长最快；
• 基层医疗终端销售额1671亿元，同比增长10.2%；
• 抗感染药仍是第一大用药类别，但增速缓慢；
• 抗肿瘤药增速最快，中药注射液下滑明显；
• 生物技术用药因医保谈判而快速增长；
• 血液及造血系统用药占比最高，但辅助用药受限；
• 心血管系统用药以慢病用药为主，渠道下沉明显；
• 神经系统用药以辅助用药为主，面临下滑压力；
• 国内仿制药企业进口替代加速，国内企业占比提升；
• 投资建议关注不受招标影响、渠道下沉布局和创新储备丰富的企业。

主要观点

• 医保控费政策对公立医院终端影响最大，而零售和基层终端因处方外流和分级诊疗受益；
• 用药结构优化趋势明显，抗肿瘤药、生物技术用药等高增长类别值得关注；
• 国内仿制药企业受益于政策支持，进口替代进程加快；
• 创新药进医保放量速度加快，为相关企业带来增长机会；
• 投资需关注政策变化和市场趋势，选择具备竞争优势的企业。

总结

本报告全面分析了我国终端药品市场的现状及未来趋势，指出公立医院终端受医保控费影响最大，而零售和基层终端增长较快。用药结构持续优化，抗肿瘤药和生物技术用药等高增长类别值得关注。国内仿制药企业进口替代加速，创新药进医保放量加快，为投资提供了方向。建议关注不受招标影响、渠道下沉布局和创新储备丰富的企业，同时注意研发和政策风险。