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报告摘要

推荐逻辑：在产能保障的前提下，巴比食品在“量”、“价”及“增量业务”方面均有较大发展空间。
超预期点：
- 单店收入增速和门店扩张速度可能超预期。
驱动因素：
1. 量：加盟店扩张速度符合预期，未来将通过兼并收购实现规模快速提升。
2. 价：新增门店外卖业务有望扭转单店收入增速下滑趋势，产品结构升级及外卖业务发展将提升收入增速。
3. 增量业务：在成品化、专业化趋势下，2B业务将快速发展。
4. 盈利端：猪价下行将提升盈利能力，投资收益可能较为可观。
目标价格：46元，当前股价仍有 56%+ 的市场空间。
盈利预测与估值：
- 2021-2023年收入增速分别为 39.6%、32.7%、30.7%
- 净利润增速分别为 56.4%、12.9%、16.1%
- EPS分别为1.1、1.2、1.5元/股
- PE分别为27、24、20倍
催化剂：加盟店快速扩张、外卖业务进展顺利、团餐加速拓展、锁鲜表现超预期。
风险因素：国内疫情二次爆发、食品安全问题、加盟管理风险、对外投资失败、原料价格波动。

所在领域：宏观经济
核心观点：
- 美联储在本次会议中对QE的表述发生重大调整，表示“双重目标已取得进展”，标志着退出QE政策评估进程开始。
- Taper（缩减资产购买计划）的指引已接近，但市场已有充分预期。
- 新增正回购工具作为流动性管理手段，意在防止短端利率超调，体现政策维稳意图。
- 鲍威尔连任诉求下，Taper超预期可能性较低，对国内货币政策影响有限。
市场看法：会议信号偏鹰派。
观点变化：保持持平。
驱动因素：
- 金融稳定与市场波动性是重要考量。
- 鲍威尔连任诉求推动政策温和调整。
与市场差异：市场预期Taper，但正回购工具的推出才是本次会议的核心预期差，体现鸽派态度。
结论：预计2021年下半年中国货币政策将逐步放松，无风险收益率下行，科技成长股有望发力，形成股债双牛。

所在领域：汽车行业
核心观点：汽车周期持续上行，受芯片短缺和大宗价格上涨影响，本轮复苏周期延长，预计年底或明年年初进入补库存阶段。智能化是自主崛起的关键。
市场看法：对汽车销量景气度信心不足。
观点变化：乐观。
驱动因素：
- 芯片短缺扰动逐渐缓解，大宗价格上涨带来边际改善。
- 优质新车上市优化供给结构，加速新能源渗透。
与市场差异：
- 市场担忧新能源汽车景气度下行，难以持续高成长。
- 分析认为新能源汽车主力为个人用户，市场需求驱动，景气度延展性更好。
- 新能源渗透率或超预期，优质车型如特斯拉Model Y、小鹏P5、极氪001等将吸引更多消费者。
结论：建议关注新能源汽车及智能化技术驱动的优质企业。

报告摘要：
- 胶原蛋白应用场景拓展至医疗健康（医用敷料、医美）、功能性护肤和功能性食品等领域，市场规模稳步增长。
- 三大高增长细分赛道：
  1. 医用敷料：市场需求增长迅速，行业集中度高，渗透率约30%。
  2. 功能性护肤：胶原蛋白具备保湿、美白、滋养等功效，成为化妆品成分新宠，渗透率从2011年的3.4%提升至2020年的7.0%。
  3. 医美注射：胶原蛋白注射剂具备即时填充、自身修复、不易肿胀等优势，行业壁垒高，竞争者少。
行业特点：
- 集中度高：国内贴片式医用皮肤修复敷料市场由本土品牌主导，前三大品牌市占率合计超50%。
- 技术壁垒高：企业多以原料研发为核心，技术赋能提升行业门槛。
- 盈利能力强：毛利率达 75%-85%，净利率在 15%-30% 之间。
建议关注企业：
- 创尔生物、巨子生物、锦波生物、昊海生科、丸美股份等。
企业亮点：
- 创尔生物：2020年营收3.0亿元，净利润0.9亿元，产品创新性强，渠道覆盖广。
- 巨子生物：以类人胶原蛋白技术为核心，产品覆盖多个领域。
- 锦波生物：2020年营收1.6亿元，净利润0.3亿元，布局全产业链。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅 +20% 以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%
- 中性：相对沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
- 减持：相对沪深300指数涨幅 -10% 以下
行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅 +10% 以上
- 中性：行业指数涨幅 -10% ~ +10%
- 看淡：行业指数涨幅 -10% 以下