20210612-光大证券-原油周报第203期_IEA预计石油需求将恢复至疫情前水平_美国解除部分对伊朗石油业的制裁_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告为原油周报第203期（20210612），主要分析了国际原油市场近期的供需变化、价格走势、库存情况以及相关投资建议。报告指出，全球石油需求预计将在2022年底恢复至疫情前水平，同时美国解除部分对伊朗石油业的制裁，对市场情绪产生积极影响。此外，美国石油钻井机数量增加，原油库存减少，显示出市场对石油需求的乐观预期。

主要观点

1. 石油需求恢复预期

• IEA预测：预计2022年底全球石油需求将恢复至疫情前水平（约100.6百万桶/天），2021年需求将增长540万桶/天。
• OPEC观点：OPEC也看好下半年原油需求增长，认为疫苗接种和全球经济复苏将推动需求增长。
• 供需缺口：尽管OPEC和非OPEC国家原油产量有所增加，但尚未完全弥补市场需求缺口。
• 备用产能：当前各产油国备用产能充足，短期内不会出现供给短缺问题。

2. 美国对伊朗石油业的制裁解除

• 制裁解除：美国已解除对伊朗石油业部分个人和实体的制裁，表明重返伊核协议的谈判有较大可能性。
• 伊朗出口预期：若协议达成，伊朗原油出口量预计恢复至150万桶/日。
• 制裁影响：即使协议达成，仍有数百项制裁保持不变，短期内伊朗原油供给量不会显著上升。

3. 原油价格走势

• 国际油价上涨：本周布伦特和WTI原油期货价格分别收于72.69美元/桶和70.91美元/桶。
• 美元指数：美元指数交投于90.5附近，对油价有一定影响。

4. 美国石油市场动态

• 钻井机数量：美国石油活跃钻井数增加6座，达365座；油气钻机总数增加5座至461座。
• 库存变化：美国原油库存减少524万桶；汽油库存增加704.6万桶；馏分油库存增加441万桶。

5. 石化产业链投资建议

• 投资标的：
  • 首选低估值的中石油、中石化和中国海洋石油；
  • 国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业；
  • 煤制烯烃优秀企业宝丰能源；
  • 油服企业中海油服、海油工程、海油发展和博迈科；
  • 化工白马股万华、华鲁和扬农，以及农化板块的新洋丰、云图控股、三泰控股等。

6. 风险分析

• 地缘政治风险：美伊谈判的不确定性及中美关系紧张可能影响市场。
• 美国产量增速：美国石油产量增长过快可能对全球油价形成压力。

关键信息

• 全球石油需求：预计2022年底恢复至疫情前水平，2021年需求增长540万桶/天，2022年预计增长310万桶/天。
• OPEC产量：5月OPEC产量增加39万桶/日，达到2546.3万桶/日。
• 美国产量与库存：美国原油产量增加，库存减少，显示出市场对需求的乐观预期。
• 石化产品价格波动：石脑油、丁二烯价格上涨，丙烯、乙烯价格下跌；PDH、石脑油、MTO价差下跌。
• 金融变量影响：美元指数与WTI原油价格存在相关性，原油运输指数（BDTI）反映市场对运输需求的预期。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数（BDTI）

评级体系

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