20250518-国盛证券-煤炭开采_25年1-4月澳煤出口同比-8.1_因停产澳大利亚焦煤价格上行_13页_1mb

2025年5月16日全球能源价格回顾：
原油价格震荡企稳，布伦特原油期货结算价6541美元/桶，较上周涨150美元/桶（+23.5%）；WTI原油期货结算价6249美元/桶，涨147美元/桶（+24.1%）。OPEC+原油产量显示，成员国2025年3月实际供应量为27.48百万桶/日，低于目标产量，且增产计划进度缓慢，仅实现25万桶/日的增量。委内瑞拉因美国制裁导致石油行业损失达2320亿美元，五年间对GDP影响高达6420亿美元。加拿大总理表示将修改联邦法规以推动能源项目建设，但阿尔伯塔省对脱离联邦的公投提议存在争议。

天然气价格分化明显：欧洲TTF期货价3518欧元/兆瓦时（涨12%），东北亚LNG现货价1188美元/百万英热（跌11%），美国HH期货价333美元/百万英热（跌12.1%）。欧洲天然气库存降至2年新低，库容率及库存量均处于低位，库容率下降至19.3%。美国天然气产量14.3百万立方英尺/日，库存量22.7百万立方英尺，钻机数量小幅减少，显示供应端趋稳。

煤炭价格整体平稳，但澳煤出口下滑显著：1-4月澳大利亚煤炭出口量同比-81%，4月出口量2652.63万吨（环比-12.3%），冶金煤出口降至1040万吨（环比-24.3%），因两家煤矿停产推动焦煤价格环比回升7美元/吨至181美元/吨。非焦煤出口量1608万吨（环比-4.1%），但同比增29%。中国神华、中煤能源等煤炭央企因成本优势可能在海外矿山减产后受益，陕西煤业、新集能源等绩优企业及兖矿能源、晋控煤业等弹性标的获重点推荐。

电力需求随气温回升而下滑，欧洲天然气发电使用量下降，煤电、光伏、风能、核能及水电发电量均出现波动。美国德克萨斯州、加利福尼亚州气温企稳，印度、越南等地气温偏高，可能抑制部分地区的用电需求。

行业分析：当前煤炭价格在四年内持续下跌，市场已普遍接受价格下行预期。行业正处探底阶段，预计短期内价格保持坚挺。国内煤企亏损面扩大，3月亏损企业占比达54.8%，随价格进一步下行，企业减产概率上升。投资建议强调把握行业本质属性，坚定信心，并提示需关注国内产量释放、下游需求及进口超预期等风险。

重点推荐标的包括中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）、中国秦发（困境反转）、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业、兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份等，同时关注华阳股份、甘肃能化等未来增量潜力企业。