20220830-国联证券-亚光科技-300123.SZ-把握电子发展趋势_积极开展产品预研_3页_291kb

报告摘要

亚光科技是一家专注于国防军工领域的高科技企业，主要业务涵盖雷达、导弹导引头、电子对抗及航天通信等产品，具备较全面的产品线和广泛的应用场景。公司积极把握电子技术发展趋势，加强产品预研，深化与核心用户的合作，以提升技术能力和市场竞争力。

业绩表现：公司2022年上半年营业收入为6.26亿元，同比下降12.90%；归母净利润为-0.99亿元，同比下降296.81%；扣非归母净利润为-0.86亿元，同比下降598.60%。虽然上半年业绩下滑，但公司通过新签订单3.59亿元（不含备产订单）积极拓展市场，显示业务复苏迹象。
市场拓展：公司通过共建联合实验室、代工产线等方式，与核心用户建立了紧密合作关系，跟踪重点用户需求，提升技术能力，增强市场竞争力。
研发投入：2022年上半年研发费用为0.35亿元，同比增长16.20%，表明公司持续加大研发投入，为未来技术发展和业务增长提供支撑。
人才结构：公司中层以上核心人员90%有10年以上行业经验，具备丰富的实践经验和行业洞察力，保障了业务的持续快速发展。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为15.94/16.20/17.51亿元，归母净利润分别为0.46/0.67/1.02亿元，EPS分别为0.05/0.07/0.10元/股，2年CAGR为48.81%。公司维持“增持”评级，显示对未来发展持乐观态度。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,813	1,588	1,594	1,620	1,751
增长率(%)	-17.81%	-12.41%	0.38%	1.61%	8.12%
EBITDA(百万元)	324	-878	391	404	430
净利润(百万元)	35	-1,199	46	67	102
增长率(%)	-87.44%	-3,515.56%	103.84%	45.31%	52.40%
EPS(元/股)	0.03	-1.19	0.05	0.07	0.10
市盈率(P/E)	180.78	-5.29	137.70	94.76	62.18
市净率(P/B)	1.24	1.63	1.61	1.58	1.54
EV/EBITDA	42.26	-11.68	18.98	17.54	15.75

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
成长能力
营业收入增长率	-17.81%	-12.41%	0.38%	1.61%	8.12%
EBIT增长率	-32.38%	-687.02%	108.88%	2.74%	20.32%
EBITDA增长率	-18.66%	-371.26%	144.59%	3.13%	6.56%
归属于母公司净利润增长率	-87.44%	-3,515.56%	103.84%	45.31%	52.40%
获利能力
毛利率	27.82%	18.75%	26.78%	27.06%	27.81%
净利率	1.66%	-74.81%	2.74%	3.91%	5.52%
ROE	0.69%	-30.73%	1.17%	1.67%	2.48%
ROIC	1.50%	-17.21%	1.88%	1.93%	2.45%
偿债能力
资产负债率(%)	34.86%	37.10%	29.58%	26.88%	23.57%
流动比率	2.62	3.35	4.11	4.12	4.46
速动比率	2.08	2.74	3.45	3.47	3.81
营运能力
应收账款周转率	1.96	2.25	2.25	2.25	2.25
存货周转率	1.75	1.77	1.96	1.96	1.96
总资产周转率	0.43	0.46	0.55	0.59	0.59
每股指标(元)
每股收益	0.03	-1.19	0.05	0.07	0.10
每股经营现金流	0.05	-0.04	0.08	0.39	0.33
每股净资产	5.07	3.87	3.92	3.98	4.08