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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年7月22日）

黄金/白银

• 黄金：震荡上行，趋势强度1。
• 白银：突破上行，趋势强度1。

金属板块（铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铝合金）

• 铜：库存减少，支撑价格上涨，趋势强度1。
• 锌：区间震荡，趋势强度0。
• 铅：供需矛盾预期，支撑价格上涨，趋势强度1。
• 锡：价格走弱，趋势强度-1。
• 铝：震荡上行，趋势强度0。
• 氧化铝：短期情绪偏强，趋势强度1。
• 铸造铝合金：跟随电解铝走势。

工业金属及化工品（镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅）

• 镍与不锈钢：宏观情绪主导，基本面限制弹性，趋势强度0。
• 碳酸锂：供给潜在减量叠加宏观情绪偏强，短期走势偏强，趋势强度1。
• 工业硅与多晶硅：仓单去化，盘面抗跌，趋势强度1。

能源与软商品（铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、沥青、橡胶、PTA、MEG、MEG合成橡胶）

• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅：市场情绪不减，偏强震荡，趋势强度1。
• 焦炭、焦煤：震荡偏强，多元化注意库存及政策因素。
• 动力煤：日耗修复，震荡企稳，趋势强度0。
• 橡胶：震荡偏强，趋势强度1。
• PTA/M E G：月差偏弱，单边跟随市场整体走强，趋势强度0。
• 合成橡胶：价格中枢上移，趋势强度1。
• 沥青：震荡反复，趋势强度0。

农产品（原木、对二甲苯、白糖、豆油、豆粕、玉米、棉花、鸡蛋、生猪、花生）

• 原木：震荡反复，趋势强度0。
• 对二甲苯："反内卷"影响有限，趋势强度0。
• 白糖：跟随原糖，趋势强度0。
• 豆油/豆粕：跟随油脂板块上涨，品种间偏弱，趋势强度0。
• 玉米：持续反弹，趋势强度0。
• 棉花：关注市场情绪变化，趋势强度0。
• 鸡蛋：旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度0。
• 生猪：宏观情绪偏强，等待月底印证，趋势强度0。
• 花生：震荡运行，趋势强度0。

金融衍生品及其他（纯碱、LPG、PVC、燃料油、集运指数[欧线]）

• 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度0。
• LPG：短期偏弱震荡，趋势强度0。
• PVC：区间震荡，趋势强度0。
• 燃料油与低硫燃料油：继续回跌，价格差偏弱，趋势强度0。
• 集运指数[欧线]（SCFIS）：震荡偏强，酌情逢高布空10，反套策略持有，趋势强度-1。

共性分析

• 宏观驱动：政策面情绪偏强，但对商品市场限制需关注贸易政策变化。
• 基本面限制：多数品种供增需弱，存在区间震荡主要力量。
• 操作建议：顺势设区间，结合宏观因素调整仓位。

注： 以上内容仅为摘要，具体请阅读原文风险披露部分。