港股上市央国企动态系列报告之1_东风集团股份宣布私有化退市_港股央国企推进战略整合_15页_1mb

报告摘要

港股上市央国企动态系列报告之1总结

核心内容

东风集团股份（0489.HK）宣布私有化退市，并将持有的岚图汽车股份分派给现有股东，同时申请岚图H股介绍上市。此举旨在通过战略整合，强化东风在新能源汽车领域的布局，推动燃油汽车向新能源汽车转型升级。

主要观点

东风集团股份私有化方案
东风集团股份将通过股权分派与合并吸收的方式完成私有化退市，岚图汽车将作为独立实体在港交所上市。
- 东风集团目前估值偏低，总市值为736.96亿港币，PB仅为0.45倍。
- 岚图汽车作为东风集团旗下的高端智慧新能源品牌，近年来发展迅速，2024年交付量达85697辆，同比增长约70%；2025年7月交付量突破12000辆。
- 东风集团H股股东将获得每股6.68港元的现金回报，每股东风集团股份将获得0.3552608股岚图股份，总体每股收购价格为10.85港元。
港股央国企战略整合趋势
自2022年以来，多只港股上市的央国企选择私有化退市，以优化资产结构，集中资源发展核心业务。
- 国电科环（1296.HK）成为国家能源集团全资子公司，简化治理结构。
- 雅士利国际（1230.HK）被蒙牛乳业100%控股，聚焦主业发展。
- 中粮包装（0906.HK）剥离非核心资产，实现国有资产保值增值。
- 大悦城地产（0207.HK）也宣布私有化退市，采用协议安排方式。
港股央国企市场表现
- 截至2025年8月29日，港股上市的国资央企总市值为13.8万亿元，占港股整体比重18%。
- 近两周市场表现：恒生中国央企指数上涨1.8%，[HK]国企指数下跌1.8%；部分企业如东风集团股份涨幅达49.6%。
- 近一年市场表现：[HK]国企指数上涨34.6%，东风集团股份涨幅达355.2%。
估值表现
- 港股国资央企PE(TTM)算术均值为5.20倍，PB(MRQ)算术均值为0.98倍，整体估值处于较低水平。
- 分行业估值差异：能源业PE(TTM)和PB(MRQ)最高，非必需性消费行业最低。
- 岚图汽车的估值表现优于东风集团股份，成为战略重组的关键资产。
股东回报
- 港股国资央企股息率整体高于港股上市公司，能源业股息率最高。
- 近两周南向资金净流入集中在地产建筑业，如中国建筑国际（1209.HK）等。
- 中远海控（1919.HK）、东方海外国际（0316.HK）等企业股息率高于4%，且近三年均有现金分红。
AH股价格对比
- 截至2025年8月29日，A+H上市的国资央企AH溢价率算术均值为69.0%，市值加权均值为36.8%，中位数为57.9%。
- 部分企业如石化油服（600980.SH）AH溢价率最高，招商银行（600036.SH）AH溢价率最低。

关键信息

东风集团股份私有化退市
- 东风集团将通过“股权分派+吸收合并”方式私有化退市。
- 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港交所，有助于拓宽融资渠道、提升品牌形象及完善公司治理。
港股央国企市场表现
- 总市值13.8万亿元，占港股整体比重18%。
- 近两周部分企业涨幅显著，如东风集团股份（+49.6%）；而部分企业如中国中药（-44.6%）跌幅较大。
- 近一年部分企业如东风集团股份（+355.2%）涨幅突出，而部分企业如中国中药（-44.6%）跌幅显著。
估值与股东回报
- 港股国资央企整体估值偏低，其中PB(MRQ)中位数为0.77倍，PE(TTM)中位数为8.92倍。
- 股息率整体高于港股上市公司，能源业表现最优，非必需性消费行业最低。
- 多家港股央国企实现稳定分红，如中远海控（1919.HK）等。
AH股溢价率
- A+H上市的国资央企AH溢价率普遍较高，平均为69.0%。
- 部分企业如石化油服（600980.SH）溢价率最高，招商银行（600036.SH）最低。