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贵金属期货周报总结 —— 2025-6-20

核心内容概述

本周贵金属市场受到国际贸易政策、地缘政治冲突及宏观经济数据等多重因素影响，黄金与白银价格走势呈现波动。整体来看，贸易战重启、经济衰退预期、地缘政治风险以及美联储政策动向是影响贵金属价格的主要因素。此外，ETF持仓增加、美元指数与美国国债期货的持仓变化，也对贵金属市场产生重要影响。

主要观点

1. 黄金与白银市场走势

• 黄金市场：受贸易战重启及经济衰退预期影响，金银饰品消费需求受限。同时，美国贵金属仓单见顶，交割量下行，但贵金属ETF持仓创新高，显示投资者对黄金的避险需求仍在。
• 白银市场：与黄金类似，白银也受到贸易政策及经济环境的制约，但ETF持仓同样呈现上升趋势，表明市场对白银的配置意愿增强。

2. 影响因素分析

• 国际贸易政策：
  • 特朗普政府推动钢铝关税豁免配额，欧盟可能有条件接受10%的统一关税。
  • 加拿大希望取消对加出口的关税，而美国则坚持将其纳入协议。
• 地缘政治冲突：
  • 伊朗与以色列的冲突持续升级，美国可能介入，引发市场对战争风险的担忧。
  • 俄罗斯警告美国不要军事介入，局势存在不确定性。
• 美国国内政策：
  • 美参议院共和党减税法案修订版拟将债务上限提高至5万亿美元。
  • 美国会预算办公室指出，“美丽大法案”将增加2.8万亿美元财政赤字。
  • 美联储维持利率不变，点阵图显示今年可能降息两次，但降息预期被削减。
• 货币政策与金融环境：
  • 美联储新任监管副主席鲍曼计划放松银行杠杆率要求。
  • 美元指数期货持仓变化显示市场对美元走势的预期存在分歧。
  • 美国国债期货持仓增加，反映市场对避险资产的需求。

3. 贵金属需求与配置

• 贵金属需求主要来自去美元化背景下主权基金的配置。
• 外盘黄金ETF持仓持续增加，显示国际投资者对黄金的偏好。
• 外盘白银ETF持仓也呈现上升趋势，市场对白银的配置意愿增强。

关键信息

1. 一周重要事件回顾

• 特朗普称美国仍可能介入伊以冲突，并表示若伊朗攻击美国，将“以空前规模全力回击”。
• 以色列国防部长表示消灭哈梅内伊是行动目标之一。
• 美国驻以色列大使馆人员开始撤离以色列。
• 日本央行讨论缩减购债规模，从4000亿日元减半至2000亿日元。
• 中国4月份减持美债，英国和日本则增持。
• 特朗普下令暂停对移民的搜捕，并延长TikTok“不卖就禁用”法案的执行宽限期。
• 美国政府恢复办理外国学生签证，显示政策有所调整。

2. 市场持仓与库存数据

3. 贵金属价格影响因素

• 美元指数：美元指数期货持仓变化显示市场对美元走势的分歧。
• 美国国债：国债期货持仓增加，反映市场对避险资产的需求。
• 通胀预期：美国通胀预期对贵金属价格形成支撑。
• 实际利率：实际利率变化影响贵金属的持有成本。
• 利率期限结构：美联储利率政策预期影响市场对贵金属的配置。
• 2年期国债利差：美国与主要非美国家的利差变化反映市场对经济前景的预期。

市场趋势与展望

• 贵金属市场短期内仍受地缘政治与贸易政策影响，波动可能加剧。
• 随着美国债务上限问题的升温，市场对财政政策的担忧可能推高贵金属作为避险资产的吸引力。
• ETF持仓创新高，显示投资者对贵金属的长期配置意愿增强。
• 建议关注美联储政策动向、贸易协议进展及地缘政治局势变化，以把握贵金属市场走势。

服务内容

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