20220703-创元期货-油脂周报_油脂反弹乏力_维持下跌_19页_2mb

油脂周度报告总结

核心内容概述

本周油脂市场整体表现疲软，反弹乏力，持续下跌。主要原因是印尼放宽出口政策导致国际棕榈油供应增加，叠加棕榈油增产季带来的供应压力。此外，宏观情绪转差、原油价格下跌也对油脂市场形成压制。从中期角度看，美豆种植面积仍有调整空间，干旱对单产影响的预期存在不确定性，国内大豆到港量边际递减，供应偏紧。整体来看，油脂顶部已基本确定，短期仍偏弱运行。

主要观点与关键信息

1. 国际豆油供需情况

• 美国：
  • 本周美豆种植面积报告超预期利多，但美豆油表现弱于美豆，周跌幅超4%。
  • 2022/23年度美豆产量预计为45.04亿蒲式耳，同比增幅仅1.55%，增产不到200万吨。
  • 播种率接近尾声，截至6月26日，优良率65%，市场预期68%。
  • 美国西南部出现干旱，影响堪萨斯州（占美国产量约5%）和伊利诺伊州、爱荷华州（合计占27%）。
  • 未来一周降雨预期增加，需关注天气变化对单产的影响。
  • 6月大豆库存同比增长26%，季度库存报告利空。
  • 美豆出口检验量同比减少10.45%，对华出口检验量同比大幅下降。

2. 国内豆油供需情况

• 7月大豆到港量预计为760.5万吨，8月680万吨，9月610万吨，供应边际递减。
• 上周油厂开机率62.98%，压榨量181.2万吨，环比小幅下降。
• 国内持续抛储进口大豆，但成交清淡。
• 本周大豆拍卖价格跳水，成交率低，预计6月流入市场约135.5万吨，7月约61.5万吨。
• 大豆进口成本及压榨利润显示，盘面利润为负，表明市场对豆油需求疲软。

3. 国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：

  • 6月棕榈油产量预计为151.78万吨，低于此前预估160万吨。
  • 6月棕榈油出口量预计为120万吨，因印尼出口加速而受到挤压。
  • 库存预计回升至160-166万吨，增幅6%-9%，但库存水平仍偏低。
  • 部分工厂因价格暴跌暂停生产，MPOB敦促恢复，否则可能吊销许可证。

• 印尼：

  • 7月1日起，允许企业出口棕榈油数量从国内销售量的5倍增加到7倍，出口政策宽松。
  • 6月出口量预计为200万吨，7月有望超过250万吨，进一步增加市场供应。
  • 国内棕榈油库存预计超过800万吨，仍偏高，但出口政策宽松加剧市场压力。

4. 国内棕榈油供需情况

• 6月国内棕榈油进口量为12万吨，7月预计增加至30万吨。
• 远期买船逐渐增加，但下游需求一般，库存依然偏低。
• 中国5月棕榈油进口量同比减少74.6%，1-5月累计进口量同比下滑71.7%。

5. 国内油脂库存情况

• 截至6月24日，国内豆油库存88.88万吨，环比增加1.4%。
• 棕榈油库存19.33万吨，环比减少10.22%，同比减少43.4%。
• 菜籽油库存22.14万吨，环比减少2.23万吨。
• 7月之后大豆到港量将减少，豆油库存累加速度可能放缓，甚至去库。
• 棕榈油供应增加，库存有望缓慢回升。

市场表现

• 本周油脂反弹失败，继续下跌，棕榈油领跌。
• 基差快速回落，豆棕现货价差回正。
• 期货价差宽幅震荡，月间价差小幅走缩。
• 油粕比继续走低，反映油脂与粕类价格走势分化。

风险点

• 印尼出口政策：宽松政策持续增加棕榈油供应，对油脂价格形成压力。
• 马来劳工问题：可能影响棕榈油出口及生产。
• 俄乌局势：可能影响全球油脂供应链及价格波动。
• 生物柴油政策：印尼计划推进B35和B40，但短期内对棕榈油需求提振有限。

创元研究团队介绍

• 张琳静：油脂期货研究员，专注油脂产业链上下游分析和行情研究。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，有多年期货研究交易经验。
• 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。
• 张紫卿：国债期货研究员，专注于利率市场和金融大周期分析。
• 田向东：铜期货研究员，专注产业链上下游供需平衡分析。
• 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面研究与数据分析。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：铁合金期货研究员，注重锰硅、硅铁上下游分析。
• 高赵：聚烯烃研究员，致力于化工品多维度分析。
• 金芸立：原油期货研究员，专注原油基本面研究。
• 常城：橡胶研究员，专注橡胶产业链分析及胶种价差研究。

报告结论

油脂市场在短期面临多重利空因素，包括印尼出口政策放宽、棕榈油增产、宏观情绪恶化、原油下跌等，预计仍将偏弱运行。中期来看，美豆种植面积仍有调整空间，干旱对单产影响预期存在，国内大豆供应偏紧，豆油基本面相对较强，但整体油脂市场仍需关注供应端变化和政策动向。