德银-美股-宏观经济-美联储观察员：通胀上扬将美联储风险推高-20180220-6页_639kb

总结：Fed Watcher: Inflation uptick tilts Fed risks to the upside

核心内容

本报告由德意志银行（Deutsche Bank）发布，日期为2018年2月20日，分析了美国联邦储备系统（Fed）在2018年和2019年的政策展望，并指出近期通胀数据上升对美联储政策风险的影响。报告由多位高级经济学家撰写，包括Matthew Luzzetti、Brett Ryan、Justin Weidner和Laura Desplans，以及助理分析师Suvir Kumar Ranjan。

主要观点

通胀预期上升

• 核心PCE（个人消费支出）通胀预计在2018年底将达到2%，2019年底将达到2.3%。
• 核心CPI（消费者物价指数）通胀近期上升速度超过预期，表明通胀压力正在增强。
• PPI（生产者物价指数）健康护理分项的显著上涨预示PCE健康护理通胀可能随之上升。

联邦储备政策展望

• 联邦储备的政策观点保持不变，预计在2018年将进行4次加息，在2019年进行3次加息。
• Mester认为，通胀上升增加了政策风险，短期利率（r*）可能会上升，财政政策对经济增长有0.25-0.5个百分点的正向推动作用。
• Powell强调美联储将密切关注金融稳定性风险，并维护监管成果。

市场影响

• 财政政策对经济增长有积极影响，但存在上行风险。
• 金融条件目前仍然宽松，金融市场波动对经济前景的影响有限。
• 联邦储备将维持与2017年相似的加息节奏。

关键信息

数据图表

• 核心CPI通胀趋势图：显示核心CPI通胀近期上升明显。
• Fed GDP追踪图（Q1-2018）：展示美联储对季度GDP的预测和实际表现。
• PPI健康护理分项图：表明健康护理价格指数上升，预示PCE健康护理通胀可能上升。

本周重要事件

• 2月21日：Harker发表美国经济展望；FOMC发布会议纪要。
• 2月22日：Quarles讨论全球经济；Dudley讨论波多黎各和美属维尔京群岛；Bostic参加银行前景会议；Kaplan参加温哥华贸易小组会议。
• 2月23日：Dudley和Rosengren讨论美联储资产负债表；Fed发布国会报告；Mester发表2018年美国货币政策展望；Williams发表经济和货币政策展望。

风险提示

• 固定收益产品风险：利率上升会导致固定收益产品的价值下降，尤其是长期限产品。
• 通胀、财政、汇率波动风险：这些是影响投资者的主要宏观风险因素。
• 衍生品与外汇交易风险：涉及高杠杆、市场波动、对手方违约和流动性风险。
• 投资建议与披露：报告中提及的投资建议和目标价格基于分析师的判断，可能随市场变化而调整。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议。

附加信息

• 报告内容受德意志银行及其附属机构的独立研究部门制作，但不承担更新或修改的责任。
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• 报告仅适用于金融知识较为成熟的投资者，不适用于个人退休账户或零售投资者。
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分析师声明

• 报告内容反映分析师的个人观点，不构成德意志银行的官方立场。
• 分析师未因本报告获得特定推荐或观点的报酬。
• 报告中的意见、预测和估值可能因市场状况、经济前景或分析师视角不同而变化。

法律与合规声明

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• 报告中提及的金融产品和交易策略可能不适合所有投资者，需谨慎评估。
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版权信息

• 版权所有 © 2018 德意志银行 AG

注：本总结基于原文内容提炼，旨在提供清晰的结构和关键信息，供投资者参考。