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万联晨会总结（2023年05月04日）

一、市场概况

• A股市场：五一节前最后一个交易日，A股两市单边上行，上证指数收涨1.14%，深证成指收涨1.08%，市场成交额为11182亿元，北上资金净流入15.85亿元。
• 行业表现：传媒行业大幅领跑，综合金融、计算机行业涨幅靠前；电力设备及新能源行业小幅收跌。
• 五一假期表现：海外股市波动加大，美国三大股指集体下跌，欧洲股市普跌，第一共和银行退市，中小银行风险犹存。国内出行、旅游消费数据表现亮眼，五一档期电影票房有望回暖。

二、宏观经济与行业数据

• 一季报整体表现：A股一季报披露完毕，整体营收、归母净利润表现一般，盈利增速大概率为全年底部，二季度在低基数下有望明显改善。
• PMI数据：4月制造业PMI回落至49.2%，低于荣枯线，表明制造业景气度下降，前期积压需求作用减弱；建筑业和服务业商务活动指数分别为63.9%和55.1%，较前值略有回落，但居民出行意愿仍在恢复。
• 出口压力：新出口订单指数下滑，未来出口仍面临下行压力。

三、重点行业分析

1. 储能、风电、光伏

• 行业景气度持续改善，估值仍具一定性价比，值得关注。

2. 国企改革与“中特估”主线

• 在中国特色估值体系构建背景下，国企改革持续推进，质优央国企或将继续受到青睐。

3. 传媒行业

• 行业趋势：2023年Q1传媒行业指数持续回升，成交量增加，资金活跃度显著上升。
• 基金配置：基金重仓配置比例有所提升，游戏板块成为市场关注热点，机构配置逐渐分散，抱团现象减弱。
• 五一档期：8部重点影片角逐五一档，其中《长空之王》预计票房领先，整体票房有望回升至2021年水平，影视院线行业逐步回暖。
• 投资建议：关注核心出品方及头部公司，尤其是具备优质IP储备、产品结构优化的公司。

4. 立高食品（300973）

• 2023Q1业绩回暖，营收和净利润同比分别增长26.19%和24.60%，预计全年增长前景可期。
• 毛利率和净利率有所改善，成本控制能力较强，公司全国化布局持续推进，省外收入占比提升。

5. 东鹏饮料（605499）

• 2023Q1营收和净利润分别同比增长24.14%和44.28%，经营性现金流大幅增长。
• 公司核心单品东鹏特饮表现亮眼，全国区域收入快速增长，产品矩阵持续丰富，盈利预测维持“增持”评级。

6. 广电运通（002152）

• 2023Q1营收和净利润分别同比增长5.14%和4.91%，金融科技和城市智能板块同步发力。
• 数字人民币推广加速，公司具备先发优势，有望率先受益，盈利预测维持“增持”评级。

7. 吉比特（603444）

• 2023Q1营收和净利润同比分别下降6.90%和12.33%，但公司重点手游已获取版号，未来有望实现业绩增长。
• 公司研发能力提升，产品结构优化，盈利预测维持“增持”评级。

8. 当升科技（300073）

• 2023Q1营收和归母净利润同比分别增长22.12%和11.26%，公司作为正极材料龙头，业绩略超预期。
• 公司具备良好的费用控制能力，国际客户占比超70%，盈利预测维持“增持”评级。

9. 招商银行（600036）

• 2023Q1归母净利润同比增长7.82%，零售AUM稳步增长，财富管理业务持续推进。
• 净息差略有回落，但全年调整压力或低于市场预期，盈利预测维持“增持”评级。

10. 好太太（603848）

• 2023Q1营收和归母净利润分别增长6.78%和8.41%，业绩稳步恢复。
• 公司推进产品结构优化，电商渠道增长显著，盈利预测维持“买入”评级。

11. 贝泰妮（300957）

• 2023Q1营收和归母净利润分别增长6.78%和8.41%，增速有所放缓。
• 中央工厂基地竣工，未来有望提升自产比例，增强盈利能力，盈利预测维持“买入”评级。

四、风险提示

• 海外经济衰退风险；
• 国内经济复苏力度不足；
• 监管政策趋严；
• 原材料价格波动；
• 产品销售不及预期；
• 宏观政策变化；
• 出海业务风险加剧；
• 市场风险偏好波动；
• 食品安全风险；
• 金融信创推进不及预期；
• 数字人民币落地不及预期；
• 行业竞争加剧。

五、分析师信息

• 于天旭：策略分析，执业证书编号 S0270522110001；
• 夏清莹：传媒行业分析，执业证书编号 S0270520050001；
• 陈雯：立高食品、东鹏饮料、广州酒家、贝泰妮分析，执业证书编号 S0270519060001；
• 李滢：东鹏饮料、好太太分析，执业证书编号 S0270522030002；
• 郭懿：平安银行、招商银行分析，执业证书编号 S0270518040001；
• 黄星：当升科技分析，执业证书编号 S0270522070002。

六、投资建议总结

• A股策略：市场处于阶段调整期，上行动能正在积蓄，二季度有望震荡向好；
• 传媒行业：关注具备优质IP、产品结构优化及AIGC概念的公司；
• 消费复苏：餐饮、食品等消费板块表现亮眼，有望持续受益；
• 国企改革：受益于“中特估”政策，关注质优中字头企业；
• 成长赛道：精选具备业绩支撑的成长行业，如游戏、数字人民币相关企业；
• 银行板块：关注净息差稳定、资产质量良好的银行股，如常熟银行、平安银行、招商银行等。

七、总结

2023年五一节前A股市场整体回暖，传媒、金融、计算机等行业表现突出，而电力设备及新能源小幅下跌。五一假期期间，国内消费数据表现亮眼，海外经济压力犹存。A股一季度业绩整体偏弱，但二季度在低基数下有望明显改善。制造业PMI回落至荣枯线以下，显示经济复苏仍需时间，但服务业和居民消费意愿持续恢复。传媒行业估值较低，基金配置逐步分散，有望在AIGC等新概念推动下迎来业绩改善。消费板块如立高食品、东鹏饮料、广州酒家等均表现良好，盈利逐步恢复。同时，国企改革和“中特估”背景下，中字头企业或持续受益。整体来看，市场情绪有望震荡向好，建议关注业绩改善明显、估值合理的行业及个股。