20250509-兴业期货-日度策略_5页_606kb

报告总结

商品期货策略

1. 焦煤：因原煤供给过剩，建议JM2509合约前空持有。矿端库存累至近年新高，供应过剩程度扩大，煤价下行趋势不改。
2. 热卷：需求预期悲观，建议HC2510合约新空入场。钢联样本显示高炉铁水日产上升，热卷库存增加，二季度价格或震荡偏空。
3. 甲醇：产量创历史新高，建议MA509合约前空持有。煤制甲醇利润良好，但下游需求乏力，期货净空持仓量增长，跌幅可能扩大。

股指与国债

• 股指：A股市场底渐显，创业板涨幅强劲，成交额回落。政策利好发酵，风险偏好回升，建议逢低做多，但交易主线和风格切换尚未明确。
• 国债：资金面宽松，短端合约涨幅明显，因降准降息落地。宏观不确定性叠加流动性宽松，债市预期偏乐观，但低赔率问题仍存。

黄金与白银

• 黄金：英美贸易协定缓和关税预期，金价高位震荡。建议持有卖出虚值看跌期权（AU2506P752），短期无大幅调整风险。
• 白银：受限仓单支撑，建议持有卖出虚值看跌期权（AG2506P7500）。金银比高位，白银价格存在支撑。

有色金属

1. 铜：需求预期谨慎，铜价延续区间震荡。矿端供给紧张，冶炼加工费走低，国内消费旺季接近尾声，去库放缓。
2. 铝及氧化铝：氧化铝短期下行动能减弱，但基本面仍偏空；沪铝供给约束持续，产量增长缓慢。建议关注美国对中国铝的关税变化。
3. 镍：供需双弱，库存高位，需求平淡（不锈钢传统旺季收尾，新能源需求受限）。建议继续持有卖出看跌期权（RB2510C3250），组合关注9-1正套机会。

碳酸锂与硅能源

• 碳酸锂：生产环节边际放缓，但上游库存去化缓慢，市场维持空头思路，建议FG509合约前空持有，平仓线下调以锁定盈利。
• 硅能源：工业硅供应缩减趋势弱，库存持续积累；多晶硅企业降负荷运行，库存压力大，期货端受仓单支撑有限。

聚酯与原油

• 聚酯：PTA检修计划增多，供应端短期去库力度加大，但需求滑坡显著，预计价格下行。
• 原油：中长期主线仍为下跌，短期因多重因素交织呈现震荡拉锯，需关注地缘政治和供应端变化。

橡胶

• 橡胶需求传导不畅，供给压力逐步释放。建议卖出看涨期权，因轮胎企业开工率下降，港口库存重回累库趋势。

风险提示

各品种均需关注国内增产政策、中美贸易谈判进展及地缘政治风险。策略建议仅供参考，不构成实际操作依据，投资需谨慎。

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