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总结：Permissioned Distributed Ledgers and the Governance of Money

核心内容

本文探讨了许可型分布式账本技术（DLT）在信用经济中的经济学原理和最优设计问题。作者认为，DLT 可以作为一种去中心化的记录保存机制，支持无信任的交易，但其成功依赖于对验证者的激励机制和共识规则的设计。

主要观点

• 货币的本质：货币作为一种社会惯例，其价值在于其记录交易历史的能力，即“货币即记忆”。
• DLT 的作用：DLT 是一种记录交易历史的工具，通过验证者之间的共识机制确保账本的完整性。
• 验证者问题：验证者无法承诺验证交易，且可能接受贿赂以伪造交易记录，这导致道德风险和验证失败。
• 共识机制：验证者需要通过超级多数投票达成共识，以确保账本的更新是可信的。
• 经济设计：最优的验证机制需考虑验证者的数量、超级多数阈值、交易规模和补偿机制，以最大化交易收益并满足激励相容性。
• 激励结构：强的跨期激励（即未来收益的现值高）可以激励验证者不接受贿赂，从而支持更高的超级多数阈值和更少的验证者。

关键信息

技术与经济背景

• DLT 的目标：在节点网络中达成对数据状态的共识，确保交易记录的准确性和不可篡改性。
• 许可型 DLT：由一组已知的验证者构成网络，他们通过超级多数投票更新账本。
• 验证者的角色：验证者需要验证交易历史并进行投票，以确保账本的可信度。

模型结构

• 经济模型：包含三类代理：早期生产者、晚期生产者和故障生产者。
• 交易过程：早期生产者和晚期生产者在两个阶段进行交易，晚期生产者无法承诺履约，因此需要记录其历史以防止违约。
• 验证过程：验证者需验证交易历史是否“良好”（无违约），并根据其成本和激励进行投票。

结果分析

• 超级多数机制：更高的超级多数阈值需要更高的验证者报酬，以维持相同的验证成功率。
• 交易规模与验证者数量：当跨期激励较强时，交易规模较大，验证者数量较少，报酬较高；反之，交易规模较小，验证者数量较多，报酬较低。
• 自由搭便车问题：当验证者数量较多时，可能出现自由搭便车行为，导致账本不可信。为防止这种情况，验证者需根据其投票行为被纳入或排除于未来的验证机制中。
• 集中式账本的优劣：在法律和合同执行机制健全的情况下，集中式账本可能优于去中心化账本。

文献综述

• 比特币与矿工激励：已有大量文献分析矿工在比特币网络中遵循工作量证明（PoW）协议的激励。
• 许可型 DLT 的研究：与许可型 DLT 相关的研究较少，本文填补了这一空白，探讨了其在信用经济中的最优设计。
• 历史回滚攻击：在无许可 DLT 中，此类攻击较为常见，而许可型 DLT 需要设计机制以防止其发生。

结论

• 许可型 DLT 的优势：在法律和合同执行机制不健全时，许可型 DLT 可能优于集中式账本。
• 激励机制的重要性：验证者的激励机制是维持账本可信度和促进交易的关键。
• 市场设计的挑战：需要在验证者数量、超级多数阈值和交易规模之间进行权衡，以实现最优的市场效率和账本治理。

模型与方法

• 模型结构：基于 Gu et al (2013)，考虑跨期激励、验证者成本和交易历史的记录。
• 分析方法：使用全球博弈（global game）方法分析验证者的战略行为和激励相容性。

建议

• 验证者选择：验证者应从市场参与者中选出，以确保其内在利益与账本的完整性一致。
• 平台设计：在满足激励约束的情况下，集中式验证者可能更优。
• 经济规模效应：交易与验证的范围经济有助于提升治理效率。

参考文献

• 相关研究：包括 Kocherlakota (1998), Biais et al (2019), Amoussou-Guenou et al (2019), 等等。
• 技术实现：如 Corda、Hyperledger Fabric、Libra 等许可型 DLT 的应用案例。

附注

• 本文强调了在设计许可型 DLT 时，需考虑验证者的激励、交易历史的记录和共识机制的稳定性。
• 自由搭便车问题：通过调整验证者的投票行为和参与机制，可以缓解该问题。
• 未来方向：研究可进一步探讨其他共识机制（如权益证明）在许可型 DLT 中的适用性。