20160228-兴业证券-兴业体育周报_跑步前进的产业-马拉松_21页_1mb

报告摘要

兴业体育周报：跑步前进的产业——马拉松总结

核心内容

本报告聚焦于中国马拉松产业的快速发展及市场前景，分析了行业动态、重点公司表现、政策支持及未来趋势。马拉松作为一项起源于古希腊的长跑运动，近年来在中国迅速发展，受益于国民收入提升、体育产业政策支持及公众对健康运动的关注。赛事运营、赞助、媒体、旅游等相关产业链正在逐步完善，为市场带来新的投资机会。

主要观点

行业表现：
- 本周中证体育指数下跌5.64%，而沪深300下跌3.39%，显示体育板块相对表现较好，排在申万28个一级行业指数涨幅排行榜第18位。
- 体育板块整体估值溢价率约为433%，较历史均值溢价约16.29%，表明市场对体育产业的看好。
重点公司表现：
- A股重点公司中，鸿博股份、中体产业等表现较好，部分公司如华录百纳、道博股份、国旅联合等跌幅较大。
- 海外体育个股中，CLUBCORP HOLDINGS、迪克体育用品等涨幅显著，而DAKTRONICS INC SD、NAUTILUS INC等因业务问题出现较大跌幅。
行业动态：
- 安踏2015年业绩远超预期，成为国内首家百亿运动品牌。
- 乐视体育与体奥动力达成战略合作，获得中超联赛新媒体转播权。
- 中国足协“脱钩”完成，提升自主运营能力。
- 郑开马拉松首次为跑友投保“猝死险”，体现赛事对参赛者权益的关注。
政策支持：
- 2015年12月及2016年1月多项体育政策出台，如取消赛事审批、鼓励高校组建足球队、改革球员转会制度等，推动体育产业市场化发展。
赛事发展趋势：
- 中国马拉松赛事数量和质量快速提升，赛事种类多样化，如山地、森林、湿地马拉松等。
- 大赛门槛提高，同时更多细分赛事出现，以满足不同市场需求。
- 赛事带动产业链发展，包括赛事运营、媒体、旅游、体育用品等，形成广泛的经济辐射效应。

关键信息

一、马拉松赛事现状

赛事数量：2015年中国田协注册备案马拉松及相关赛事共134场，较2014年增长160%。
参赛人数：2015年赛事共吸引150万人次参与，覆盖80多个国家和地区。
赛事分布：赛事已覆盖全国4个直辖市和23个省、自治区的79个城市，较2014年新增34个城市。
赛事类型：除传统全马、半马外，还出现山地、森林、湿地等特色赛事，满足多样化需求。

二、马拉松产业链结构

赛事运营：赛事运营商通过赞助、门票、衍生品等实现盈利，智美体育等公司毛利率高，赛事运营收入快速增长。
赛事服务：包括安保、补给、配速等，对专业服务商有较大需求。
赛事衍生：赛事带动周边消费，如交通、住宿、餐饮、旅游等，形成经济溢出效应。
赛事品牌建设：赛事运营方通过打造自有IP和平台运营，推动体育与互联网融合。

三、国外经验借鉴

美国：马拉松赛事普及率高，参赛人数和完赛人数居世界前列，赛事组织注重参与者结构和赛事稳定性。
日本：马拉松赛事运营成熟，政府对赛事经济有清晰认识，赛事带动地区经济效应显著。
国际赛事评级：全球马拉松赛事分为金、银、铜三级，中国仅占少数。

四、未来趋势展望

赛事质量提升：主要城市正提高赛事门槛，推动赛事质量向国际一流靠拢。
赛事多样化：围绕马拉松赛事，将出现更多细分领域赛事，如文化、自然、难度创新等。
产业链延伸：未来马拉松赛事将向更多维度拓展，如赛事科技、体育社交、赛事旅游等。
市场化运作：赛事市场化程度加深，政策支持下社会资本积极参与，赛事运营模式日趋成熟。

重点公司分析

公司名称	市值（亿）	主要业务与亮点
莱茵体育	144	体育产业龙头，运营多项赛事，与体育媒体合作
互动娱乐	197	收购西甲球队，布局海外足球资源
鸿博股份	67	彩票龙头，全产业链布局
雷曼股份	79.93	体育赛事LED产品及服务龙头，运营“第12人”APP
道博股份	130	布局赛事运营、体育版权、体育旅游等，拓展粉丝经济
华录百纳	159	运营欧洲篮球冠军联赛，切入冬奥会和中超赛事
国旅联合	56.75	体育文化旅游领域活跃，参与多项赛事
贵人鸟	159	战略投资虎扑体育，布局体育IP
中体产业	144	体育总局旗下平台，体育产业龙头之一
探路者	84.5	户外装备龙头，进军冰雪领域
智美集团	54.87HK	体育健康数据平台，推动O2O融合发展
博克森	5.29	体育赛事版权发行及传播平台
欧迅体育	8.42	体育组织、策划、营销及媒体服务
ST复娱	9.7	运动员经纪
体育之窗	-	融合场馆与版权资源，打造创新体育运营平台