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商品及能源品种核心分析总结

1. 原油

原油反弹因利空释放结束，主要因素为地缘缓和、消费淡季过去及库存回升。供给端：美俄关系缓和预期，伊拉克或重启库尔德出口，美国库存增加460万桶。需求端：印度原油进口旺盛，土耳其放弃部分俄油进口。短期油价企稳于540-555元/桶区间，策略上短期观望，中长期因需求增量小于供给，油价中枢下移。

2. 燃料油

• LPG: 成本端原油下挫，PDH装置利润亏损扩大(-348元/吨)，供应基本面暂稳，库存炼厂增、港口降，液化气偏弱回调，关注4450-4550元/吨支撑。
• PX/PET: PX装置检修降负，供应减，加工差低位回升；PTA装置检修，供应松，聚酯需求织造仍旺；乙二醇周度产量居高，库存回升，逢低4650-4680区间尝试建仓；瓶片出口需求尚可，库存回落，关注6300-6350区域。

3. 塑料品种

• LLDPE/LDPE供增需复，备季库存低位，看涨7800-7900元/吨。
• PP: 供给尚稳，成本丙烯期价偏强；需求订单恢复慢，出口亦平；维持7350-7450偏强震荡，区间操作。
• PVC: 产能产量回升，需求待验证；两会春检预期，潜在反弹；策略5230-5300低多。

4. 综合分析

各品种呈现供需调整、库存分化、宏观主导三大特征：

1. 原油支撑本不稳固，多重利空再现需警惕反弹。
2. 燃料气如LPG承压于成本下行，供应恢复预期减；PX/PET受炼化装置修复提振，市场化交易活跃。
3. 开工率季节波动明显，如纯碱碱厂库存续减，玻璃需求复产尚缓；甲醇因春检预期改善，或逢低试多；尿素农业需求预期支撑。
4. 策略侧重跨品种套利及区间操作，减少方向性Beta风险。

业内观点认为，地缘、库存、政策是近期核心影响因子。统一建议投资者做多头配置纪律，但严格止损管理。