20180904-富邦证券-被动元件产业事件分析_亚洲客户拜访摘要_3页_445kb

被動元件產業分析總結

核心內容概述

富邦投顧於2018年9月4日發布報告，分析被動元件產業，特別聚焦於MLCC（多層陶瓷電容器）等關鍵元件的市場趨勢與投資價值。報告涵蓋亞洲客戶拜訪結果、產業應用前景、股價走勢評估以及相關公司表現分析。

主要觀點

• MLCC產業景氣預期軟著陸：
  根據對香港、新加坡機構投資人的訪談，市場對MLCC未來成長趨勢看法分歧。部分投資人預期價格持續上漲，供需緊張；另一部分則認為現貨價格已開始下滑，且明年供需將趨於平衡。富邦投顧認為MLCC產業將經歷軟著陸，價格不會大幅下跌，主要因下游庫存增加及中長期需求仍強。

• 手機與車用電子為主要成長動力：
  手機應用中，3G手機使用約500顆被動元件，4G手機增至750~800顆，5G手機預期突破1000顆。手機需求年增率預估達30%。
  車用電子方面，預計2020年及2030年將佔整車成本的35%及50%，MLCC、電阻與電容為關鍵元件，未來需求成長潛力大。

• 投資人對產業看法趨於中性：
  多數投資人認同MLCC價格調漲機率不大，供需緊缺狀況不如今年，因此股價回到高點機率低。然而，因股價已回檔4~5成，短期反彈條件具備。

關鍵信息

投資建議與公司表現

• 國巨：股價回檔已深，短線有反彈可能，富邦評等為「Add」。
• 奇力新：評等為「Buy」，投資人關注其併購及擴產效益的逐步顯現。

被動元件產業評等

富邦投顧對被動元件產業評估為「中立」，預期未來6個月內產業表現與大盤持平。產業整體需求成長緩慢，但仍有中長期發展空間。

投資風險與考量

• 新興市場需求下滑風險：部分投資人擔心中國等新興市場近期需求快速下滑，若貨幣持續貶值，將削弱購買力，進而影響對被動元件的需求。
• 供需平衡趨勢：MLCC產業將逐步改善缺貨狀況，但供給增加幅度可能小於需求，因此價格不致大幅下跌。

結論

富邦投顧認為被動元件產業在短線將呈現反彈條件，中長期仍具成長潛力，尤其受益於手機與車用電子應用的擴張。建議投資人關注產業內有穩定供應契約及擴產效益的公司，如國巨與奇力新。