20180608-富邦证券-台股传产策略_亚洲路演摘要_2页_334kb

台股傳產策略總結

核心內容

富邦投顧於2018年6月8日發布了一份關於台灣傳產業的策略分析報告，重點探討了自動化類股的市場前景，並對部分個股提出具體的投資建議。報告指出，自動化產業的動能正在減弱，投資人應謹慎對待，並在產業循環高峰時獲利出場。

主要觀點

1. 對自動化類股的觀點

   • 富邦投顧對自動化類股持較市場悲觀的看法。
   • 建議投資人減持上銀（2049TT）與亞德客（1590TT）的持股。
   • 同時看好美利達（9914TT）與精華（1565TT），建議增加持股或買進。

2. 營收與獲利預估

   • 雖然部分自動化類股的單月營收表現強勁，但富邦投顧認為，產業循環已接近高峰，投資人應考慮獲利了結。
   • 半導體產業的資本支出預期將在2018年下半年大幅下滑，2019年可能進一步下降。
   • 供給成長加速，特別是上銀在台灣新擴增的產能即將放量，可能對毛利率造成壓力。

3. 放空時機建議

   • 放空自動化類股的最佳時機是現在或在第二季財報出來之前。
   • 上銀與亞德客股價上漲主因是EPS預估值上調與毛利率強勁，但此趨勢可能難以持續。
   • 上銀在2Q18可能仍有一定的毛利率上漲空間，但預期2H18將持平，因新增產能釋出。

4. 跌幅預測

   • 上銀與亞德客未來都可能受到產業循環下行的影響，但上銀的跌幅可能較大。
   • 原因在於上銀直接曝險於半導體資本支出，且曝險程度可能上升。
   • 半導體供應鏈可能出現重複下訂與庫存去化問題，進一步影響上銀的表現。
   • 相較之下，亞德客的生產週期較短（1-2個月），庫存壓力較小，因此受衝擊較小。

建議與關注重點

• 投資策略：建議投資人關注自行車與隱形眼鏡產業，因這些領域的成長動能較強。
• 風險評估：自動化類股受半導體產業影響較大，需謹慎評估產業風險。
• 市場情緒：客戶對富邦投顧的觀點表示接受，尤其對日本自動化產業的動能轉弱已有共識。
• 避險基金動向：避險基金正積極尋求建立或增加空倉，顯示市場對自動化類股的風險意識提高。

股票評等標準

富邦投顧的股票評等標準如下：

評等	定義
買進	預估未來6個月內的絕對報酬超過 30%
增加持股	預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30%
中立	預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間
降低持股	預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30%
賣出	預估未來6個月內的絕對報酬高於負30%
未評等	因與該公司有特定交易或資料不足，無法評估
評估中	正在評估，將於3-6個月內提供評等

產業評等標準

評等	定義
優於大盤	預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出
持平	預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平
劣於大盤	預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差

結論

富邦投顧認為，台灣自動化類股在即將來臨的產業循環下行中可能面臨較大壓力，特別是上銀。建議投資人趁勢獲利了結，並關注其他較具成長潛力的產業如自行車與隱形眼鏡。同時，投資人應注意產業風險與市場情緒的變化，並謹慎評估個股的未來表現。