20250809-中航证券-商发债升温_为业务扩张提供支撑_10页_2mb

非银行业周报（2025年第二十八期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报聚焦券商与保险板块的市场表现、业务动态及行业发展趋势，分析了券商发债升温、保险板块盈利增长等现象，提出了对相关企业的投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 非银金融指数：本期（2025.8.4-2025.8.8）非银（申万）指数上涨0.59%，行业排名第27/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨0.80%，跑赢沪深300指数0.43个百分点，跑赢上证综指1.31个百分点。
• 保险Ⅱ指数：上涨0.25%，跑输沪深300指数0.98个百分点，跑输上证综指1.86个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：财达证券（+6.32%）、哈投股份（+3.47%）、江苏金租（+3.11%）、东兴证券（+2.78%）、中国人保（+2.70%）。
  • 跌幅前五：香溢融通（-5.32%）、中油资本（-4.90%）、华西证券（-1.59%）、新力金融（-1.42%）、天风证券（-1.41%）。

二、券商业务动态

1. 发债情况

• 2025年8月8日，券商已合计发行债券479只，同比增长39.24%，发行规模达8389.89亿元，同比增长39.40%。
• 其中，证券公司债发行255只，规模4763.40亿元；证券公司次级债发行57只，规模837.79亿元；短期融资券发行167只，规模2788.70亿元。
• 发债结构：
  • 公司债占比过半，反映低成本融资优势明显，适合中长期资金需求。
  • 短期融资券维持高位，次级债稳步增长，表明券商在优化负债结构的同时，强化资本实力以支撑业务扩张。

2. 市场活跃度

• 本周A股日均成交额16731亿元，环比增长48.37%；日均换手率4.05%，环比增长0.81个百分点，显示市场活跃度显著上升。

3. 融资业务

• 2025年7月券商直接融资规模达619.24亿元，同比增长157.32%，环比下降88.80%。
• 券商主承债券规模累计达93271.39亿元，7月债券承销规模16427.90亿元，同比增长43.80%，环比增长9.05%。

4. 自营业务

• 沪深300指数年内上涨4.32%，中债总财富指数年内上涨0.68%，显示股票和债券市场均呈上行趋势。

5. 行业动态

• 数据中心REITs上市：全国首批数据中心REITs在沪深交易所上市，为科技金融、绿色金融和数字金融创新提供示范，有助于盘活数据中心资产。
• 稳定性保障体系标准：中证协制定《证券行业信息系统稳定性保障体系标准》，推动券商技术能力的数智化、规范化发展。

6. 公司公告

• 华泰证券：间接全资子公司发行两笔中期票据，合计金额0.65亿美元，折合人民币4.65亿元。
• 中信证券：华夏基金2025年上半年实现净利润11.23亿元，管理资产规模达28,512.37亿元。
• 浙商证券：2025年度第八期短期融资券发行成功，实际发行总额10亿元，票面利率1.67%。
• 长江证券：主要股东长江产业集团完成股份过户，成为第一大股东，持股比例17.41%。

三、保险板块动态

1. 市场表现

• 保险板块上涨0.25%，行业整体表现弱于券商板块。

2. 资产端

• 截至2025年8月8日，10年期国债到期收益率为1.6891%，环比下降1.92BP；750日国债移动平均收益率为2.1555%，环比下降0.72BP。
• 2025年5月，保险公司总资产为38.42万亿元，环比增长1.54%，同比增长16.05%。

3. 负债端

• 2025年5月，全行业原保费收入30,602.02亿元，同比增长3.77%。
  • 财产险业务原保费收入6,129.43亿元，同比增长2.98%。
  • 人身险业务原保费收入24,472.59亿元，同比增长3.72%。
• 头部财险公司如国寿财险、中华联合财产保险等业务收入均超100亿元，净利润增长显著。

4. 行业趋势

• 财险行业进入高质量发展阶段，上半年盈利增长得益于多重利好因素。
• 头部险企凭借规模、品牌与渠道优势持续领先，但盈利可持续性需关注宏观经济、灾害频率及监管政策变化。

四、投资建议

1. 券商板块

• 投资评级：增持
• 建议关注：国泰海通、国联民生、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券。
• 理由：券商发债热情提升，反映资本补充需求旺盛；市场活跃度提升推动资本消耗型业务增长；债券融资成本低、期限灵活，有利于业务扩张。

2. 保险板块

• 投资评级：增持
• 建议关注：中国平安、中国人寿等综合实力强、资产配置能力强的险企。
• 理由：保险业务收入和净利润均同比增长，头部效应显著；资产端压力仍存，需关注后续市场变化。

五、风险提示

• 行业规则重大变动：政策调整可能对行业格局产生影响。
• 外部市场风险加剧：债券市场、权益市场及房地产市场波动可能影响资产端表现。
• 市场波动：证券市场波动性可能影响投资收益。

六、研究团队与联系方式

• 分析师：薄晓旭

  • SAC执业证书：S0640513070004
  • 联系电话：0755-33061704
  • 邮箱：boxx@avicsec.com

• 销售团队：

  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

七、免责声明

• 本报告由中航证券有限公司制作，仅作为参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，自行承担投资风险。
• 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 中航证券不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。