2025-02-26-大公国际-大公国际_从2025年隐性债务置换_下沉市县_的可执行性_必要性和重要性看山东省化债决心_3页_458kb

报告摘要

2025年，山东省提出将隐性债务置换债券全部下沉至市县，作为化解地方债务风险的重要举措。该政策是中央“6+4+2”万亿元化债“组合拳”的一部分，旨在通过优化债务结构、降低财政负担、推动城投平台转型，实现基层债务风险的有序化解，为区域经济发展创造有利条件。

中央政策支持：自2024年起，中央推出“6+4+2”万亿元化债组合拳，包括增加6万亿元地方政府债务限额置换隐性债务，连续五年每年安排8,000亿元新增专项债券用于化债，以及2029年后到期的棚户区改造隐性债务仍按原合同偿还。
山东省响应政策：山东省结合自身经济与债务状况，细化执行措施，提出将隐性债务置换债券全部下沉至市县，以支持基层财政稳定和债务风险防控。

经济与债务双高：山东省作为经济大省，2024年GDP达9.86万亿元，位列全国第三；地方政府债务余额为3.28万亿元，城投债余额达15,100亿元，平台数量达310家。
区县债务占比高：区县级城投平台数量占全部存续城投平台的74%，债务余额占47%。2024年，区县级平台发债规模占山东省总发债规模的49%，资金用途以偿还债务为主。
债务风险集中：截至2025年2月20日，山东省存续城投债中将于2025年内到期的规模达3,452亿元，其中区县级平台到期债务为1,723亿元。区县财政实力较弱，依赖土地出让收入的偿债模式难以为继，信用资质分化严重，AA+级及以下平台占比达87%，信用利差高于省级平台50-150BP。