20250629-国泰期货-棕榈油_产地基本面改善有限_价差表达为主_豆油_弱现实强预期格局_驱动不足_6页_912kb

报告摘要

会议时间：2025年6月29日
棕榈油研究方向
- 短期现实：基本面变化不大，跟随原油波动，出口稳中有升，产量或于高基数下持平微减。
- 中期预期：产量上行空间有限，美国生柴政策利好美豆油，但对棕榈油短期改善有限；警惕累库超预期或需求情绪不佳。
- 策略建议：以9-1反套策略为主，阶段性反弹有限，四季度或有布多机会（若基差点位合适、中加关税升级、大豆进口缺口扩大）。
豆油研究方向
- 短期现实：库存偏高风险，国内开机率导致累库压力大，进口放开影响有限，10月后供需紧张可能缓解。
- 中期预期：美豆需求或复苏，对豆油价格形成支撑，四季度棕榈油高产期结束、巴西贴水或上涨、美豆油需求量预期上升。
- 策略建议：豆棕价差虽有反弹机会，但驱动不足；部分情况下可布局豆棕或菜棕反套。
总体建议
- 棕榈油：弱现实（产量恢复、库存高企），强预期（产量缺口、政策支持），短期空头压力；美豆油与替代需求强劲预期暂支撑价格。
- 豆油：弱现实（库存高盛、压榨推进累库），强预期（三季度后进口放缓、美豆支撑），存阶段性反弹，四季度机会需供需边际改善。

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