20200918-新时代证券-消费电子行业点评_苹果发布季开幕_华为产业链韧性依旧_16页_1mb

苹果发布季开幕，华为产业链韧性依旧

核心内容

苹果公司于9月16日凌晨发布了新款iPad和Apple Watch产品，包括iPad Air 4、iPad 8、Apple Watch S6和Apple Watch SE。与此同时，美国自5月15日起对华为的制裁“禁令”正式生效，对华为产业链产生一定影响，但整体表现仍显示出较强的韧性。

主要观点

1. 苹果新品发布对产业链的影响

• 产业链行情走势：根据历史数据，苹果新品发布后，产业链标的通常在第三周启动上涨行情，且在半年后涨势尤为显著。
• Apple Watch市场地位：Apple Watch在智能手表市场占据重要地位，2020年上半年营收占比首次突破50%。预计2022年出货量将达4700万块，CAGR为18.9%。
• iPad市场表现：iPad出货量常年占据第一，2020年第二季度营收创历史新高，主要受益于远程办公需求的增长。

2. 华为产业链韧性依旧

• 标的选择标准：选取25家与华为有密切关系的A股电子行业公司，涵盖光器件、通信器件、连接器、PCB、摄像/声学、盖板/显示模组、导热材料、被动器件、精密结构件及OEM等细分领域。
• 制裁对股价影响较小：尽管美国制裁升级，但华为产业链标的在近一年内整体跑赢沪深300，且多数公司实现正向超额收益。
• 细分板块表现：摄像/声学、盖板/显示模组、精密结构件和OEM板块表现较好，而光器件、通信器件、被动器件和PCB板块则相对落后。

3. 安卓系厂商仍有成长空间

• iPhone大年：2020年为iPhone大年，主要受用户升级需求、5G iPhone发布及性价比策略影响。
• 华为出货量下降：受制裁影响，华为手机出货量预期下调，但安卓系厂商整体需求回暖，华为产业链标的可向其他安卓厂商释放产能。

关键信息

产品亮点

• iPad Air 4：搭载A14芯片，基于台积电5nm工艺，CPU性能提升40%，GPU性能提升30%。
• Apple Watch S6：搭载S6芯片，性能提升20%，新增血氧传感器，支持不间断连续血氧检测。
• Apple Watch SE：采用SiP封装的S5芯片，具备50m防水功能。

产业链公司表现

风险提示

• 苹果新品销量不及预期
• 美国制裁加剧
• 疫情于冬季反复

推荐与评级

• 分析师：毛正（证书编号：S0280520050002）
• 联系人：游凡（证书编号：S0280120050003）

相关报告

• 《电子周报：美国禁令或生效，静候苹果发布会》2020-09-14
• 《电子行业周报：消费电子秋季值得期待，海外不确定性冲击半导体》2020-09-06
• 《电子行业周报：苹果产业链持续向好，半导体韧性依旧》2020-08-31
• 《电子行业周报：扰动持续，消费电子接棒奔向金九银十》2020-08-23
• 《电子行业周报：拥抱不确定性，继续看好优秀国产龙头》2020-08-16

图表目录（摘要）

• 图1-2：新款iPad和Apple Watch产品
• 图3：Apple Watch S6血氧传感器示意图
• 图4-7：苹果发布会后产业链股价走势
• 图8-10：Apple Watch和iPad市场表现
• 图11-25：华为产业链各细分板块表现
• 图26-27：iPhone销量及手机厂商市场份额

总结

苹果新品发布推动了其产业链的上涨趋势，而华为产业链在制裁下仍表现出较强的韧性，部分细分领域实现超额收益。安卓系厂商在华为受限背景下，有望继续成长，尤其在手机市场回暖的情况下。整体来看，消费电子行业在2020年呈现积极态势，但需关注苹果新品销量、美国制裁及疫情反复等风险因素。