20231025-东吴证券-东土科技-300353.SZ-2023年三季报点评_国产嵌入式OS龙头_国产化加速在即_3页_441kb

报告总结：东土科技2023年三季报点评

公司概况

东土科技是国内嵌入式实时操作系统的龙头企业，专注于工业操作系统、智能控制器及工业网络服务等领域，业务与国产化趋势紧密相关。

业绩分析

财务数据

• 2023年前三季度，公司实现营业收入649亿元，同比增长11.55%；归属于母公司净利润-15.6亿元，同比下降170.89%；扣除非经常性损益后净利润-18.4亿元，同比下降371.8%。
• 季度表现（2023年Q3）：营收237亿元，同比下降80.4%；归母净利润-0.45亿元，同比下降254.15%；扣非归母净利润-0.62亿元，同比下降154.12%。

原因分析

业绩亏损主要源于新兴战略业务（如工业操作系统和智能控制器）的大力投入，虽然这些业务前三季度收入同比增长超17%，但商业化应用尚未完全体现，导致成本增加、利润周期化亏损。此外，毛利率下降3.94个百分点至35.86%，主要因防务领域工业网络产品毛利率下滑，但公司通过精益管理严格控制费用，2023年Q3销售费用率为1.65%，管理费用率为1.18%，分别环比下降。

正面展望

市场动态

国产嵌入式操作系统的自主可控需求上升，预计后续国产化进程将加速，公司作为行业龙头受益。2023年9月，公司成为AUTBUS标准专家委员会成员，进一步强化工业网络布局；10月，诺贝尔物理学奖得主乔治·斯穆特教授签约担任工业AI顾问，推动公司向工业智能化高端技术迈进。

发展潜力

公司业务与OS和智能控制器协同，聚焦工业互联网市场，融入新型工业化政策，有望在国产化浪潮中实现高速增长。

盈利预测调整

基于下游景气度变化，2023-2025年归母净利润预测下调：原预测0.33亿、1.15亿、2.35亿元，现调整为-0.75亿、1.15亿、2.35亿元，维持“买入”评级。

风险提示

政策推进、生态建设和技术研发不及预期可能影响公司成长，需保持警惕。