20230712-华泰期货-顺丁橡胶专题_品种介绍及生产工艺_8页_637kb

合成橡胶与顺丁橡胶分析总结

合成橡胶概述

• 合成橡胶是以原油为原料的高弹性聚合物，分为通用合成橡胶与特种合成橡胶，并广泛应用于轮胎、鞋材、管材、改性沥青等领域。
• 与天然橡胶相比，合成橡胶具有产品一致性好、劳动生产率高、不受地理限制等优势，部分性能优于天然橡胶，但综合性能仍不如天然橡胶。

与天然橡胶关联性

• 两者在下游领域存在需求替代性，尤其是在轮胎产业中。其中，轮胎需求对顺丁橡胶与丁苯橡胶的价格波动影响显著。
• 通常天然橡胶与合成橡胶的最大替代比例约为10%，具体替代程度取决于应用领域。
• 半钢胎市场是合成橡胶最主要的需求领域，消耗量是全钢胎市场的2-3倍。

顺丁橡胶特性

• 主流牌号为BR9000，以丁二烯为原料，采用镍系催化剂聚合而成，性能稳定，不易变质。
• 具有优异的耐寒性、耐磨性、弹性，适用于高性能轮胎，但存在抗湿滑性差、撕裂强度低等不足。
• 顺丁橡胶通常与其他橡胶种类并用，并可细分为高顺式和低顺式两种，常见催化剂系有镍、稀土、钛等。

工艺与原料

• 丁二烯为生产顺丁橡胶的单体，来源包括碳四抽提法和丁烯氧化脱氢法。
• 生产工艺包含催化剂配置、聚合、单体回收、凝聚与干燥，副产品有液体和固体顺丁橡胶。
• 上海期货交易所计划合成橡胶期货标的为顺丁橡胶，因下游需求关联性强、具有市场代表性。

产业链与应用

• 需密切关注上游原油及丁二烯价格变化，中游加工需调整应对需求变化。
• 下游应用集中于轮胎、汽车零部件等高价值领域，占据整个产业链重要环节。

期货合约标的选择

• 上期所选择将合橡胶期货标的设为丁二烯橡胶，是出于对市场代表性的考量。
• 随着高性能轮胎比例提高，稀土顺丁橡胶产量逐步增长，并可与镍系顺丁橡胶互相转产，提升市场灵活度。