专题报告：合成橡胶基础知识与期货期权合约介绍-20230724-广州期货-16页_997kb

报告摘要

合成橡胶基础知识与期货期权合约介绍总结

核心内容概述

合成橡胶是由化学方法合成的高弹性聚合物，属于三大合成材料之一，与天然橡胶相比，具有成本优势和可定制性能，广泛应用于交通、国防、工业、农业及日用品等领域。合成橡胶的两大主流胶种为丁苯橡胶和顺丁橡胶，主要应用于轮胎生产，其中半钢胎市场是合成橡胶需求端的关键关注点。2023年7月28日，丁二烯橡胶期货及期权将在上海期货交易所正式上市，为投资者提供新的交易工具。

主要观点

合成橡胶定义与分类：合成橡胶是通过化学方法合成的橡胶，可分为通用橡胶和特种橡胶。通用橡胶如丁苯橡胶和顺丁橡胶，广泛用于轮胎生产；特种橡胶如丁腈橡胶和硅橡胶，适用于特殊行业。
产业链结构：合成橡胶产业链包括上游化工原料供应商、中游生产商和下游应用终端用户。上游以丁二烯、乙烯等为原料，中游涉及聚合工艺，下游则覆盖汽车、建筑、日用品等多个领域。
供需格局：我国是全球最大的合成橡胶生产国和消费国，2022年产量约为823.3万吨，消费占比超过30%。虽然产能结构持续优化，但整体仍面临结构性过剩问题，部分胶种如丁苯橡胶进口比例较高。
贸易情况：合成橡胶进口波动不大，主要来自周边国家，出口量近年来显著增长，主要面向东南亚和韩国等地区。
期货与期权合约：丁二烯橡胶期货合约标准明确，交易单位为5吨/手，交割单位为10吨/仓单，合约月份为1-12月，交割方式为实物交割。期权合约则包括看涨和看跌类型，行权价格范围覆盖期货合约价格的1.5倍涨跌停板幅度。

关键信息

一、合成橡胶产业链概况

定义与特性：
- 合成橡胶是人工合成的高弹性聚合物，具有优良的耐热、耐寒、防腐蚀性能，但拉伸效果和抗撕裂强度不如天然橡胶。
- 常见单体包括丁二烯、苯乙烯、丙烯腈等，聚合工艺包括乳液聚合、溶液聚合等。
主要品种：
- 丁苯橡胶（SBR）：我国最大通用合成橡胶品种，主要用于汽车轮胎、胶管胶带、制鞋等领域。
- 顺丁橡胶（BR）：第二大通用橡胶品种，广泛用于轮胎和耐寒制品，未来将向稀土系顺丁橡胶发展。
- 丁基橡胶：气密性好，用于轮胎内胎、电线电缆绝缘层等，但存在硫化速度慢等缺点。
- 丁腈橡胶：耐油、耐磨性能突出，主要用于耐油橡胶制品。
- 乙丙橡胶：耐老化、耐电绝缘性能优异，用于汽车部件、建材防水材料等。
- 异戊橡胶：综合性能好，可替代天然橡胶用于轮胎生产。
产业链环节：
- 上游：提供化工原料和单体，如丁二烯、乙烯等。
- 中游：合成橡胶生产商，采用不同聚合工艺制造产品。
- 下游：应用领域广泛，主要集中在汽车轮胎、建筑、日用品等行业。

二、我国合成橡胶供需格局

供给端：
- 我国合成橡胶产能持续增长，2022年产量约为823.3万吨，占全球总产量近40%。
- 产能结构持续优化，但整体仍存在结构性过剩问题，部分胶种产能利用率不足30%。
- 合成橡胶行业技术壁垒高，行业集中度高，中石化、中石油占据主导地位。
需求端：
- 轮胎行业是合成橡胶的主要需求端，占整体需求的69.6%。
- 半钢胎对合成橡胶的用量远高于全钢胎，因此研究合成橡胶需求应重点关注半钢胎市场。
贸易情况：
- 合成橡胶进口量波动不大，2022年进口量为458.5万吨，其中混合胶占66%。
- 合成橡胶出口量近年来显著增长，2022年出口量超过60万吨，主要出口至东南亚和韩国等地。

三、合成橡胶期货与期权合约介绍

期货合约：
- 合约名称：丁二烯橡胶（BR）。
- 交易单位：5吨/手。
- 交割单位：10吨/仓单。
- 交割品级：符合或优于GB/T8659-2018标准。
- 交易时间：上午9:00-11:30，下午1:30-3:00。
- 涨跌停板幅度：±5%，首日为±10%。
- 交割地点：交易所指定地点。
- 最低交易保证金：7%。
- 交割方式：实物交割。
期权合约：
- 合约类型：看涨期权与看跌期权。
- 交易单位：1手丁二烯橡胶期货合约。
- 行权价格：覆盖期货合约结算价的1.5倍涨跌停板幅度范围。
- 行权方式：美式，可在到期日前任一交易日提交行权申请。
- 交易代码：看涨期权为BR-合约月份-C-行权价格，看跌期权为BR-合约月份-P-行权价格。