20180816-兴证国际证券-腾讯控股-00700.HK-批文+新游排期拖累游戏增速_利润侵蚀_中长期霸主地位不变_16页_1mb

腾讯控股（0700.HK）2018年中期业绩分析总结

核心内容

腾讯控股（0700.HK）在2018年第二季度发布了其中期业绩报告，显示其整体营收和净利润均出现环比下滑，但公司仍保持在互联网行业的领先地位。主要财务指标如下：

• 营业收入：737亿元人民币，同比增长30.15%，环比增长0.2%。
• 归母净利润：185.8亿元人民币，同比增长1.79%，环比下降22.5%。
• 每股收益：1.89元人民币。
• 毛利率：46.8%，同比和环比均有所下降。
• 净利润率：25.2%，环比下降。
• 净资产收益率：5.8%。
• 总市值：31,023亿港元。
• 总股本：95.22亿股。
• 每股净资产：31.23元人民币。

主要观点

1. 游戏业务增速放缓：

   • 游戏收入同比增速仅5.62%，环比下降12.43%，主要受《刺激战场》未商业化及新游戏排期影响。
   • 尽管如此，腾讯在游戏行业的龙头地位依然稳固，平台与渠道优势显著，未来增长潜力仍存。

2. 数字内容带动社交网络服务增长：

   • 社交网络服务收入同比增长37.66%，环比增长4.44%。
   • 视频订购用户数同比增长121%，达到7,400万，视频业务在国内保持领先。
   • 自制内容如《创造101》和《扶摇》对业务增长产生积极影响。

3. 网络广告业务稳健增长：

   • 网络广告收入达141.1亿元人民币，同比增长39%，环比增长32%。
   • 社交及其他广告收入同比增长54.51%，环比增长26.93%，主要受益于微信朋友圈、小程序和QQ看点的广告资源增长。

4. 支付与云服务增长显著：

   • 支付业务收入同比增长81%，环比增长10%，支付笔数同比大增280%。
   • 云服务收入同比增长翻倍，市场占有率有望提升，可用区数量增加至45个。

5. 小程序成为增长驱动力：

   • 小程序与微信支付等工具整合，为多业务提供变现机会。
   • 小程序MAU持续增长，形成强大开发者生态，助力公司业务拓展。

关键信息

• 游戏业务挑战：《刺激战场》未商业化、新游排期及市场增速放缓是主要影响因素。
• 社交网络服务：视频、音乐、文学等数字内容推动服务增长，用户数稳步提升。
• 网络广告：受短视频平台和小程序影响，广告业务增长显著。
• 支付与云服务：支付业务持续扩展，云服务市场占有率提升。
• 未来展望：游戏业务有望恢复高增长，小程序将助力公司多业务变现，支付与云业务保持稳健增长。

风险提示

• 游戏和广告增速不及预期。
• 政策监管风险，如支付业务受人行政策影响。
• 用户增速放缓可能影响业务表现。

总结

尽管腾讯在2018年第二季度面临游戏和广告业务增速放缓的挑战，但其在互联网行业的龙头地位依然稳固。数字内容、支付和云服务等业务表现强劲，为公司提供了新的增长动力。小程序的推出和推广，进一步增强了公司的多业务变现能力。未来，随着新游戏的发布和市场环境的改善，腾讯有望恢复游戏业务的高增长态势。