20201027-财信证券-华文食品-003000.SZ-改进生产提升效率_营销发力夯实品牌_6页_604kb

华文食品（003000）公司点评总结

核心内容

华文食品是一家专注于传统风味休闲食品研发、生产与销售的民营企业，实际控制人为周劲松、李冰玉。公司主要产品包括风味小鱼、风味豆干、肉干、魔芋等，其中风味小鱼是其核心产品，市场占有率约为5%，在国内市场排名靠前。公司产品出口至全球近30个国家，具备一定的国际影响力。

主要观点

1. 公司定位与业务结构

• 公司是传统风味休闲食品的知名品牌，深耕鱼制品行业十余年。
• 主营业务以风味小鱼为主，占比约80%，近年持续扩展新品类，如风味豆干、肉干、魔芋等。
• 产品体系不断丰富，品牌知名度较高，曾邀请汪涵、邓伦等明星代言。

2. 生产与营销策略

• 公司通过产线升级提升生产效率和产品质量，降低生产成本，扩大产能。
• 加强品牌推广与营销中心建设，提升品牌影响力与市场占有率。
• 布局线上渠道，计划与主流电商平台合作，优化营销体系，增强品牌曝光。

3. 渠道拓展

• 目前以线下经销商为主，2017-2019年经销商数量从1268家增长至1515家。
• 线上渠道逐渐成为重要补充，电商渠道毛利率高于线下，具备更高的盈利能力。
• 公司计划进一步拓展西北、东北等区域市场，实现全国销售网络的均衡覆盖。

4. 财务表现

• 2017-2019年营收与净利润保持稳健增长，年均复合增速分别为8.03%与25.10%。
• 2020年前三季度实现营业收入6.94亿元，同比增长4.17%；归母净利润0.85亿元，同比增长7.53%。
• 毛利率与净利率有所波动，主要受新品类毛利率较低影响。

5. 盈利预测与估值

• 预计2020-2022年营业收入分别为9.66亿元、10.44亿元、11.48亿元。
• 预计净利润分别为1.27亿元、1.36亿元、1.54亿元，EPS分别为0.32元、0.34元、0.38元。
• 给予公司2021年45-50倍PE，合理股价区间为15.3-17元，当前股价已进入合理区间。
• 投资建议为“谨慎推荐”。

关键信息

财务指标概览

财务趋势分析

• 成长性：营收增长率稳定，净利润增长显著，预计未来三年仍将保持增长。
• 利润率：毛利率、净利率均保持在较高水平，但略有波动。
• 费用率：销售费用率和管理费用率持续下降，显示公司运营效率提升。
• 偿债能力：资产负债率较低，流动比率与速动比率较高，偿债能力较强。
• 投资回报：ROE与ROIC均表现良好，显示公司资本回报率较高。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在一定的安全风险，需持续关注。
• 同业竞争风险：休闲食品行业竞争激烈，需警惕市场饱和带来的压力。
• 市场扩张不及预期风险：公司市场扩张计划可能受外部环境影响，未能达到预期。
• 新品成长不及预期风险：新品类发展可能不如预期，影响整体业绩增长。

投资建议

• 给予“谨慎推荐”评级，合理股价区间为15.3-17元。
• 公司具备良好的市场基础与品牌影响力，未来增长潜力较大。
• 建议关注其在生产效率提升与线上渠道拓展方面的进展。

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅为基准。
• “谨慎推荐”意味着投资收益率相对沪深300指数变动幅度在5%-15%之间。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告不构成私人咨询建议，投资者应自行判断。
• 报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。

资料来源：贝格数据，财信证券