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黑色产业链日报总结（2025/12/17）

核心内容概述

本日报主要分析了钢材、铁矿石、煤焦及玻璃等黑色产业链品种的市场表现与基本面变化，整体市场呈现震荡偏弱格局，部分品种因政策及季节性因素出现反弹或调整。

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钢材市场分析

主要观点

• 宏观利好消退，钢材价格回归基本面。
• 供应端铁水减产但利润回升，可能放缓减产速度。
• 需求端地产用钢萎缩，施工受限，导致季节性低迷。
• 库存端螺纹去库健康，热卷去库缓慢，整体震荡偏弱。

关键数据

• 螺纹钢期货价格：
  • 01合约收盘价：3095（+5）
  • 05合约收盘价：3084（+3）
  • 10合约收盘价：3113（+1）
• 热卷期货价格：
  • 01合约收盘价：3255（+1）
  • 05合约收盘价：3245（+1）
  • 10合约收盘价：3258（+3）
• 月差：
  • 螺纹01-05：+11（+2）
  • 螺纹05-10：-29（+2）
  • 热卷01-05：+10（+2）
  • 热卷05-10：-13（+4）
• 现货价格：
  • 螺纹钢汇总价格（中国）：3299（+4）
  • 螺纹钢汇总价格（上海）：3280（0）
  • 螺纹钢汇总价格（北京）：3120（0）
  • 螺纹钢汇总价格（杭州）：3300（0）
• 基差：
  • 螺纹01基差（上海）：-
  • 螺纹05基差（上海）：-
  • 螺纹10基差（上海）：-
  • 螺纹主力基差（北京）：-
  • 热卷01基差（上海）：-
  • 热卷05基差（上海）：-
  • 热卷10基差（上海）：-
  • 热卷主力基差（北京）：-

市场趋势

• 螺纹钢和热卷价格小幅上涨，但整体仍处震荡偏弱状态。
• 螺纹钢期货月差季节性特征明显，热卷期货月差亦呈现季节性调整。
• 现货价格与期货价格之间的基差未明显变动，市场存在套保需求。

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铁矿石市场分析

主要观点

• 宏观事件落地，铁矿石交易逻辑回归基本面。
• 四大矿山发运整体克制，钢厂库存处于低位，存在补库需求。
• 铁水产量季节性下滑，但预计1月触底回升。
• 螺纹、热卷产量超季节性下降，缓解库存压力，但需求未见明显亮点。
• 焦煤产量高位、库存累积，价格持续下跌，为铁矿石提供下方支撑。

关键数据

• 铁矿石期货价格：
  • 01合约收盘价：788.5（+5）
  • 05合约收盘价：768（+7）
  • 09合约收盘价：745.5（+6）
• 基差：
  • 01基差：-0.5（-1.5）
  • 05基差：22（-3）
  • 09基差：43.5（-3）
• 现货价格：
  • 日照PB粉：784（+1）
  • 日照卡粉：865（+1）
  • 日照超特：671（+1）
• 基本面数据：
  • 日均铁水产量：229.2（-3.1）
  • 45港疏港量：319.19（+0.74）
  • 五大钢材表需：840（-24）
  • 全球发运量：3592.5（+223.9）
  • 澳洲发运量：2889.3（+332.6）
  • 45港到港量：2723.4（+242.9）
  • 45港库存：15431.42（+130.61）
  • 247家钢厂库存：8834.2（-150.53）
  • 247家钢厂可用天数：31.19（-0.33）

市场趋势

• 铁矿石价格小幅上涨，但整体处于磨底阶段。
• 基差有所回落，显示市场对现货的贴水。
• 钢厂库存处于低位，存在补库需求，支撑铁矿石价格。
• 供应端发运克制，但需求端未见明显亮点，市场维持震荡。

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煤焦市场分析

主要观点

• 焦煤供应边际变化有限，但终端钢厂利润承压，铁水超预期减产，导致焦煤供需边际过剩。
• 焦企受提降预期影响，主动控制原料采购节奏，上游矿山库存压力渐显，短期煤价承压。
• 焦炭方面，环保限产影响周产小幅下滑，焦炭提降已进展到第二轮，现货端继续降价的可能性较大。

关键数据

• 焦煤期货月差：
  • 09-01：162.5（-8）
  • 05-09：-71（+5.5）
  • 01-05：-91.5（+2.5）
• 焦炭期货月差：
  • 09-01：202（-32）
  • 05-09：-69（+9.5）
  • 01-05：-133（+22.5）
• 现货价格：
  • 安泽低硫主焦煤：1500（0）
  • 蒙5#原煤（288口岸）：970（0）
  • 蒙3#精煤（288口岸）：1050（0）
  • 蒙5#精煤（乌不浪口）：1120（0）
  • 晋中准一级湿焦：1380（0）
• 利润与成本：
  • 即期焦化利润：21（+17.353）
  • 矿焦比：0.502（-0.001）
  • 螺焦比：2.015（-0.019）
  • 炭煤比：1.541（+0.017）

市场趋势

• 焦煤价格承压，基差回落，供应过剩预期增强。
• 焦炭价格继续走低，提降已进入第二轮，现货端有进一步降价可能。
• 焦化利润有所回升，但整体仍处于低位，市场观望情绪浓厚。

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铁合金市场分析

主要观点

• 铁合金基本面较弱，但政策利好促使价格反弹。
• 12月12日国资委会议提出抵制反内卷竞争，12月13日国家发改委提出推进绿色低碳转型，铁合金作为高耗能产业受此影响反弹。
• 但反弹高度可能刺激企业套保，压制价格。

关键数据

• 硅铁现货价格：
  • 宁夏：5220（-30）
  • 内蒙：5280（0）
  • 青海：5200（0）
• 硅锰现货价格：
  • 内蒙古：5540（0）
  • 贵州：5550（0）
  • 广西：5600（0）
  • 云南：5550（0）
• 基差与价差：
  • 硅铁基差（宁夏）：-76（-94）
  • 硅锰基差（内蒙古）：132（-22）
  • 双硅价差：-212（+42）

市场趋势

• 硅铁价格小幅下滑，硅锰价格稳定。
• 基差与价差波动较大，市场存在套保需求。
• 政策影响下价格反弹，但反弹高度有限，市场可能进入调整阶段。

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纯碱市场分析

主要观点

• 新产能投产预期加强，纯碱过剩预期加剧，盘面价格逐步击穿成本。
• 玻璃冷修加速，纯碱刚需预期走弱。
• 上中游库存高位限制价格，市场整体偏弱。

关键数据

• 纯碱期货价格：
  • 05合约：1170（0）
  • 09合约：1221（0）
  • 01合约：1127（-6）
• 月差：
  • 01-05：-43（-6）
  • 05-09：-51（0）
  • 09-01：94（+6）
• 现货价格：
  • 华北重碱市场价：1300（0）
  • 华北轻碱市场价：1250（0）
  • 重碱-轻碱价差：50
• 库存与成本：
  • 纯碱周度库存：15431.42（+130.61）
  • 纯碱周度产能利用率：稳定
  • 纯碱周度利润：逐步走低

市场趋势

• 纯碱价格逐步击穿成本，市场承压。
• 供应过剩预期加强，叠加玻璃冷修，刚需走弱。
• 期货月差季节性调整，现货价格维持稳定。

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玻璃市场分析

主要观点

• 12月-春节前部分玻璃产线冷修等待兑现，或影响远月定价与市场预期。
• 政策对供应的扰动尚未完全消除，需关注明年供应预期变化。
• 近月01合约将跟随现实（交割逻辑），仓单博弈为主。

关键数据

• 玻璃期货价格：
  • 05合约：1038（0）
  • 09合约：1120（+3）
  • 01合约：944（-2）
• 月差：
  • 01-05：-94（-2）
  • 05-09：-82（-3）
  • 09-01：176（+5）
• 基差：
  • 01基差（沙河）：68（+4）
  • 01基差（湖北）：144（+4）
• 产销情况：
  • 沙河：59（+）
  • 湖北：90（+）
  • 华东：89（+）
  • 华南：102（+）
• 库存与成本：
  • 玻璃周度库存：高位
  • 玻璃日度损失量：稳定
  • 玻璃日度产销率：沙河与湖北地区均呈下降趋势

市场趋势

• 玻璃价格震荡，近月合约跟随现实。
• 供应端冷修预期与政策扰动影响远月定价。
• 现货压力仍存，库存高位限制价格表现。