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黑色产业链分析报告总结（2025/09/22）

1. 钢材

• ⛽️ 核心观点：临近国庆，下游补库需求和宏观政策托底情绪乐观，盘面下跌阻力较大；供需双方驱动均有限，预计节前呈现震荡格局，空间有限。
• 关键数据：
  • 螺纹、热卷价格：RB01、HC01收盘价3185、3380元/吨，月差维持负向（如01-05月差-60元/吨），基差总体重心偏强。
  • 现货价格：全国汇总3323元/吨，上海3280元/吨等，综合基差（北京/上海）整体处于压缩区间支撑。
• 季节性观察：期现结构季节性偏僵，基差维持在相对高位区运行。

2. 铁矿石

• ☀️ 核心观点：价格震荡运行，下方支撑来自钢厂修复利润，上方受到高发运压制；期限结构有所回暖，宏观端扰动加剧逻辑博弈。
• 关键数据：
  • 矿石价格：铁矿主力01收盘价808.5元/吨，远月基差结构略有收敛（01-05，05-09均贴水）。
  • 洋山进口矿(日照)价格：日照PB粉804元/吨，现货基差较偏强。
  • 基本面矛盾中性，日均铁水241万吨，疏港与到港维持高位，供应端释放节奏暂稳。
• 期货季节曲线：月差结构维持负区间波动，季节间期现偏强。

3. 煤焦

• 🔥 核心观点：下游预期较强，现货反弹反映季节补库逻辑，但焦化利润受焦价下调轮番压力，后期需观察补库延续性和政策配合度。
• 关键数据：
  • 焦煤：主力基差走弱，01合约基差-74元，主力基差月环比趋势走高；
  • 焦炭：现货情绪回暖但期货基差点裂支撑偏弱，01合约基差10元/吨偏平；
  • 焦炉利润修复（焦煤月环比利润改善明显），焦炭利润濒临亏损出清。
• 期现动态：现货周环比多数偏强，58等主焦地区现货基差点裂支撑显现。

4. 铁合金

• ⚙️ 核心观点：期限结构改善，远月合约贴水给予短期支撑，但原料焦煤期限收紧拖累整体预期空间；预期博弈上升，强现实价格排序靠后。
• 关键数据：
  • 硅铁：主力基差-56元/吨，期现套保活跃度略有提升；
  • 硅锰：主力基差（内蒙古）变化格局略弱；
  • 差值方面：双硅价差-214偏高，成本线附近已形成短期支撑。
• 品种动态：产地利润总体窄幅，需求扰动导致价格反复，整体节奏偏弱趋势震荡。

5. 纯碱

• 📉 核心观点：整体供需维持过剩状态，但出口边际改善短期缓解国内供应压力；中长期价格天花板约束明显，活性玻璃改善但对纯碱需求支撑有限。
• 价格数据：
  • 纯碱主力合约当月结算1384、09合约1438，月差结构负走高区间维持。
  • 沙河重碱现货基差点裂存在，华中轻质碱价格相对停滞。
• 显示值波动：产能利用率仍处高位，碱厂去库积极但中游库存仍维持偏高水平。

6. 玻璃

• 🏗️ 核心观点：供给侧暂稳于16万吨，中下游库存在感较强；当前期现基差压制盘面弹性空间，四季度政策预期博弈反复增加分析难度。
• 重点指标：
  • 玻璃主力合约主力价格：05-09月差-62元/吨，贴水加深
  • 产销数据：沙河地区产能利用率有回升预期，特性库存在95%左右高位
• 周期性表现：玻璃产销滞后背景下，等待下游修复信号或成为决定性因素。

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注：以上分析基于Wind数据及期货主力合约价格运作，强调期现关系演变、季节性基差特征及供需变化影响；具体操作需遵守买入-卖出原则根据各板块期限结构趋势选择参与者。免责声明：本报告为东亚期货研报摘要，非正式完整研究报告。