国际清算银行-新备胎：本币信贷作为全球减震器（英）-2024.7-43页_1mb

本报告分析了新兴市场企业本币债务在全球经济冲击中的作用，强调本币债务作为“备用轮胎”的减震功能。研究基于2024年BIS工作论文，使用大样本数据探讨本币债务增长与全球因素的影响。

研究发现，新兴市场企业本币债务增长强劲，往往与美元债务并驾齐驱甚至超过，特别是在非贸易部门。全球因素如美元指数变化通过多种渠道影响债务：直接资产负债表渠道对高外债企业有负面影响；贸易渠道通过汇率变动影响出口企业；替代渠道鼓励企业从外币债务转向本币债务以降低风险。实证结果表明，企业特征（如出口强度、规模、盈利能力）显著调节这种影响，脆弱企业更能从本币债务中获益。

数据来源主要是CapIQ和Dealogic，覆盖18个新兴市场非金融企业。结论显示，本币债务市场发展减少企业对全球融资的敏感性，政策建议包括促进本币债务市场均衡发展，并关注高风险企业。

总结揭示，本币信贷是应对全球冲击的关键工具，其发展有助于提高金融稳定性。