20250702-华鑫证券-正裕工业-603089.SH-公司动态研究报告_老牌汽车减震器企业_受益国内海外产能扩张_5页_327kb

正裕工业（603089.SH）公司动态研究报告总结

投资要点

• 老牌汽车减震器企业，主导产品为汽车悬架系统减震器，客户以知名汽车零部件厂商为主。
• 2024年实现营业收入23.03亿元，同比增长30.98%；归母净利润7146万元，同比增长21.39%。汽车悬架系统减震器产品收入增长快，毛利率提升。
• 策略：国内外产能扩张并向上游延伸，实现核心部件自主化生产，降低不良率，优化成本，满足客户柔性需求。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 盈利预测：2025-2027年收入预计分别为30.57亿、38.08亿、45.33亿元；EPS分别为0.58元、0.83元、1.10元，PE分别为22.2倍、15.5倍、11.7倍。
• 风险：产能扩张不及预期、客户开拓不足、原材料价格、关税波动、竞争加剧及大盘风险。

核心数据

• 2024年：营收23.03亿，净利润7146万，EPS 0.32元，PE 40.3倍。
• 2025-2027：持续高速增长，毛利率持续提升，ROE从5.1%增至13.5%。
• 估值：PE从22.2倍降至11.7倍，成长性显著。

关键分析

• 国内海外产能扩张同步推进，泰国基地投产增强全球布局能力。
• 产业链向上延伸，自制核心元件降低成本，提高产品竞争力。

风险提示

• 营收增速放缓可能低于预期。
• 原材料及政策风险影响毛利率。