20240109-国联证券-产业面面观第10期_再看移动互联网行情对AI主题的指引_12页_1mb

报告分析总结

投资策略类比

• 本报告将当前AI行情与2013-2015年移动互联网行情进行类比，指出两者在宏观环境、产业趋势和行情特征上的相似性，从而指导AI主题的动态投资。
• 移动互联网行情的跨度长、级别高，具体路径包括海外技术突破→国内PC端应用铺垫→智能手机硬件铺垫→下游内容应用剧增。

宏观环境分析

• 2013-2015年流动性充裕，经济基本面偏弱，类似于当前AI行情。政策导致机构重仓行业减配，资金转向新高景气方向。
• 研究显示，宽松货币政策推动剩余流动性升至高位，市场估值大幅抬升，但监管和基本面风险可能影响当前行情。

产业趋势

• 行情演化先由海外技术产品（如iPhone等）驱动，随后国内PC端和智能手机硬件快速普及。
• 对AI行情的思考强调，硬件端已有所反应，未来可能类似移动互联网行情，迎来下游应用端快速发展，尤其ToC端场景。

行情特征

• 股价走势先硬件后软件，软件类股弹性高。第一阶段（2007-2010）硬件类领涨，第二阶段（2012-2016）应用与软件类主导。
• 研发投入大的行业表现更优，并购重组是第二阶段领涨股关键因素。

AI行情展望

• AI行情可能复制移动互联网路径，但当前监管收紧可能抑制新增资金入市。
• 风险点包括政策变化、评估偏差，以及技术差异，可能影响行情演绎。

风险提示

• 潜在遗漏：历史复盘可能不全面。
• 不可比因素：技术突破和社会影响差异，导致类比不确定性。