20241230-浙商证券-铅锌行业25Q1展望_关注冶炼企业盈利修复_8页_446kb

铅锌行业2025Q1展望总结

这份报告由浙商证券分析师沈皓俊撰写，聚焦铅和锌行业的近期表现与未来展望。报告分析了2024年第四季度和2025年第一季度的趋势，强调冶炼企业盈利修复的机会，同时提示潜在风险。

锌行业在2024年第四季度呈现锌价高位上行、加工费翘尾的特点，表明锌金属价格上涨，供给紧缺情况已有所缓解，进口精矿增加预示精矿供给将更宽松。预计2025年第一季度加工费将继续回升，冶炼企业盈利和估值修复存在机会。

铅行业方面，2024年第四季度铅价回落至16万元/吨中枢，仍相对稳固。再生铅成本与现货价接近，2024年12月规模企业综合成本16615元/吨，中小规模16818元/吨，现货价17125元/吨，若价格下行可能导致企业亏损停产。2025年第一季度铅价预计“稳”中有进，16万元/吨的价格中枢明确，需关注2025年国家补贴政策对下游需求的刺激。

总体而言，锌和铅行业短期看好盈利修复，但面临海外进口不足和宏观经济需求不确定性等风险。投资者应结合自身情况评估，优化投资决策。