2001年-世界发展银行全球_Does_the_Exchange_Rate_Regime_Affect_Macroeconomic_Performance___Evidence_from_Transition_Economics_72页_3mb

报告摘要

总结：汇率制度对宏观经济表现的影响（来自转型经济体的证据）

核心内容

本研究探讨了汇率制度对转型经济体通货膨胀和经济增长表现的影响。通过构建一个实证框架，作者试图解决该领域研究中常见的三个问题：卢卡斯批判（Lucas critique）、汇率制度内生性（endogeneity）和样本选择偏差（sample selection bias）。研究发现，汇率制度确实影响通货膨胀表现，但对经济增长的影响尚不明确。

主要观点

汇率制度与通货膨胀的关系
- 转型经济体中，采用中间汇率制度的国家如果转向固定汇率制度，可能会实现更低的通货膨胀。
- 从浮动制度转向中间制度可能不会降低通货膨胀，因为这些国家的基本面可能不适合中间制度。
- 一个“意外浮动”（unanticipated float）——即基本面不适合其他制度但突然转向浮动制度的国家——会导致通货膨胀下降。
汇率制度与经济增长的关系
- 研究未能得出任何关于特定汇率制度在经济增长方面优于其他制度的明确结论。
- 然而，政策变量和其他影响经济活动的变量在不同汇率制度下对经济增长的影响存在差异。
汇率制度选择的决定因素
- 转型经济体中，预算赤字较低、开放程度较高（出口与进口占GDP的比重大）、私营部门进入和内部市场发展较快的国家更倾向于采用严格的汇率制度。
- 相对而言，那些在对外市场开放方面取得更大进展且储备与货币基础比率高于1.34的国家更可能采用灵活的汇率制度。
汇率制度的演变
- 1990年代，转型经济体普遍从固定汇率制度转向更具中间灵活性的制度。
- 随着国际资本市场的整合，资本流动的增加使得中间汇率制度面临挑战，但一些学者仍认为其具有一定的稳定性。

关键信息

研究方法
- 作者采用了一个切换回归模型，并通过两步Heckman程序进行估计。第一步使用有序Probit模型估计汇率制度选择方程，第二步使用切换回归模型分析汇率制度对通货膨胀和经济增长的影响。
文献综述
- 传统理论认为，浮动汇率制度适合应对主要为货币和外部冲击的环境，而固定汇率制度则更适合应对国内政策不稳定的情况。
- 现代文献强调了汇率制度选择中信誉与灵活性之间的权衡，浮动制度虽然赋予国家独立的货币政策，但也可能导致更高的通货膨胀。
实证发现
- 固定汇率制度通常与较低的通货膨胀率相关，但并非所有情况下都如此。
- 通货膨胀偏见在浮动汇率制度中可能不显著，尤其是在高收入和中等收入国家。
- 通货膨胀的波动性在固定汇率制度下更高，而实际产出的波动性则在浮动制度下更显著。
研究局限与假设
- 研究未对汇率制度选择的内生性问题进行深入探讨，但假设基本的汇率政策原则适用于所有经济体。
- 转型经济体具有独特的特征，如极端的中央计划、价格控制、长期需求过剩和强制储蓄，这些因素可能影响汇率制度的有效性。