> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观 | 增量政策与市场预期：7月政治局会议精神简析总结 ## 核心内容 7月30日召开的政治局会议对下半年宏观经济政策进行了部署，强调“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。这一表述表明，政策方向将更加注重实效与执行，尤其在增量政策方面，时间表可能落在下半年，显示出政策力度的适度提升。 ### 主要观点 1. **存量政策**： - 会议明确加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设和“两新”工作。 - 强调“六张网”规划建设，进一步细化政策执行路径。 - 支出进度偏慢，尤其二季度地方财政明显放缓，因此加快财政支出成为当前重点。 2. **增量政策**： - 提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，显示出货币政策可能成为增量政策的重要组成部分。 - 就业政策也被视为增量政策方向之一，强调加大重点群体就业支持力度，特别是应届生和农民工。 - 资本市场改革被提及，强调提升韧性与信心，为后续政策制度建设提供方向。 3. **产业发展**： - 会议肯定“动能向新、结构向优”的发展态势，支持新兴产业和未来产业发展。 - 提出“人工智能+”行动，推动智能经济新形态，完善人工智能治理体系。 - 强调对基础研究的长期稳定支持，助力原创性、颠覆性创新。 4. **市场预期**： - 权益市场近期调整主要受全球科技产业链定价波动及市场预期过于集中影响。 - 当前市场估值压力和拥挤度压力有所释放，为后续市场带来一定积极预期。 - 宏观政策的适度升级与资本市场信心提升，有助于市场情绪回暖。 ## 关键信息 - **经济增长目标**：2026年政府工作报告设定经济增长目标为4.5%-5%，上半年实际增速为4.7%，季末略有放缓。 - **财政与货币政策**： - 财政收入同比1.0%，支出同比-2.9%，存在加快支出空间。 - 货币政策将“综合运用并适时调整”，可能包括降息、降准等工具。 - **就业与民生**： - 强调加大重点群体就业支持力度，包括应届生、农民工等。 - 多措并举加强民生保障，提升社会稳定性。 - **资本市场**： - 强调“深化投融资综合改革”，提升市场韧性和信心。 - 市场估值压力和拥挤度压力已部分释放，市场宽度有所改善。 - **新兴产业支持**： - 重点支持集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。 - 加强基础研究支持，推动前沿技术突破和未来产业发展。 ## 风险提示 - 外部经济和金融环境短期变化超预期。 - 中东地缘政治风险加剧，可能带动油价上行并冲击欧美经济。 - 海外逆全球化趋势加剧，全球贸易不确定性上升。 - 全球科技产业链调整超预期，可能对国内市场产生连锁影响。 - 房地产销售和地方政府投资短期拖累仍可能超预期。 - 对会议精神的理解存在偏差或不全面的风险。 ## 结论 7月政治局会议释放了宏观政策适度升级的信号，强调存量政策效能与增量政策及时出台，显示出政策制定者对当前经济环境的审慎应对。同时，会议对新兴产业、就业政策、资本市场改革等方面提出明确要求，为下半年经济工作指明了方向。尽管外部风险仍存，但市场预期已有所调整，政策支持有望推动经济持续向好发展。