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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年8月12日）

关键观点概览

对二甲苯（PX）

• 供需压力增加，单边趋势偏弱，主力移仓换月建议反套。
• 产业链补货提振短期价格，但中期基本面偏弱。

PTA

• 加工费处于低位，关注非计划减产。
• 短期支撑有限，建议中期多MEG空PTA策略。
• 正套操作参考9-1月价差接近零。

MEG（乙二醇）

• 供需双增导致库存回升，加工费利润仍丰厚。
• 建议中期持有对多MEG空PTA策略。
• 关注1-5反套策略。

橡胶

• 短期震荡为主，趋势强度中性。
• 天胶库存小幅下降，顺丁橡胶价格上行。

合成橡胶

• 基本面中性，估值在区间运行。
• 政策支持下估值有望逐步进入合理区间。

沥青

• 随原油震荡，月差策略为主。
• 基差偏强，建议跟随原油趋势。

LLDPE & PP

• 供应压力持续，需求支撑不足。
• LLDPE短期趋弱，加工费低位关注减仓风险。
• PP短期谨慎追空，关注成本端变化。

烧碱

• 旺季预期带动合约偏多观点。
• 50碱-32碱价差低于成本，存在下调风险。
• 出口扩张支撑整体价格。

纸浆

• 港口库存降至年内低位，原料价格支撑需求。
• 价格震荡运行，关注下游采购动向。

玻璃

• 原片价格平稳，库存压力较小。
• 下游采购偏弱，短期中性。

甲醇

• 基本面中性，估值进入合理区间。
• 关注库存变化及政策影响。

尿素

• 销售节奏放缓，库存小幅下降。
• 政策支撑价格估值，短期谨慎追空。

苯乙烯

• 利润压缩，纯苯走强带动下游需求。

纯碱

• 现货价格稳定，市场成交一般。

LPG & 丙烯

• LPG盘面估值偏低，关注减仓风险。
• 丙烯供需收紧，价格存支撑。

PVC

• 供应过剩压力大，利润压缩趋势。
• 出口需求阶段性缓解，内需偏弱。

燃料油 & 低硫燃料油

• 震荡运行为主，价差小幅反弹。

集运指数（欧线）

• 船运效率提升，运价中枢下降。
• 10合约空单谨慎持有。

短纤、瓶片

• 短纤现货报价偏弱，产销一般。
• 瓶片成交氛围冷清，价格稳中有调。

胶版印刷纸、双胶纸

• 价格稳定在低位，向上空间有限。

纯苯

• 港口库存持续去库，短期偏强行情。

总结

报告聚焦能源、化工品种基本面态势，多数商品呈现震荡偏弱与供需双增的特点。短期扰动因素包括原油走势、政策调控及库存变化，建议资金关注月差反套、多空对冲策略，谨慎追空，并依托基本面与宏观环境作出决策。