深度报告-20220915-西南证券-北路智控-301195.SZ-智慧矿山领域_小巨人_技术实力持续提升_37页_4mb

智慧矿山领域“小巨人”企业分析总结

核心内容概述

南京北路智控科技股份有限公司（以下简称“北路智控”）是一家专注于煤矿信息化与智能化建设的高新技术企业，被列为“专精特新”小巨人企业。公司业务覆盖智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大系统，产品体系完整、融合度高，能够有效解决传统矿用系统在可靠性与兼容性方面的不足，助力煤矿实现少人化乃至无人化作业。公司依托自主研发技术，掌握12项核心技术，拥有丰富的专利与软件著作权，形成自主可控的知识产权体系。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2019年至2021年营业收入复合增长率达41.1%，2022年上半年同比增长36.0%；归母净利润复合增长率达56.6%，2022年上半年同比增长43.9%。
• 行业前景广阔：根据政策规划，2025年智慧矿山投资规模预计达2741亿元，2035年将超万亿。国家推动煤矿智能化建设，行业需求强劲，政策扶持力度大。
• 技术实力突出：公司自主研发多项核心技术，产品体系完善，系统融合度高，具备较强的市场竞争力。
• 客户覆盖广泛：公司服务覆盖山西、内蒙等产煤大省，与郑煤机、华为等企业合作紧密，市场拓展能力强劲。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为2.25元、3.01元、3.88元，未来三年归母净利润复合增长率达32.2%。公司被首次覆盖，给予“持有”评级。
• 风险提示：智慧矿山建设不及预期、行业政策不及预期、项目研发不及预期。

关键信息

财务表现

产品体系

• 智能矿山通信系统：提供高抗扰性、高安全可靠的通信解决方案，包括井下一体化通信系统等。
• 智能矿山监控系统：涵盖人员定位、安全监控、图像监控、辅助运输监控等，实现对煤矿环境的实时感知和风险预警。
• 智能矿山集控系统：实现远程控制与智能分析，提升煤矿生产效率与安全性。
• 智能矿山装备配套：与采掘设备结合，实现远程可视化控制，提升自动化与智能化水平。

业务增长

• 智能矿山装备配套：2019-2021年年复合增长率高达169.8%，是公司增长最快的业务板块。
• 直销模式：公司以直销为主，2020年以来直销占比超70%，有助于提升营销效率与回款速度。
• 毛利率：公司毛利率保持在50%以上，净利率稳步上升，2019-2021年分别为20.8%、24.5%、25.5%。

行业分析

• 市场规模：2025年智慧矿山投资规模预计达2741亿元，2035年有望突破万亿。
• 智能化趋势：煤矿智能化是煤炭行业高质量发展的核心，通过物联网、大数据、人工智能等技术提升生产效率、安全性和管理能力。
• 行业壁垒：行业准入、技术、人才、品牌等壁垒较高，新进入者面临较大挑战。
• 政策支持：八部委联合发布智能矿山建设规划，推动行业规范化、标准化发展。

竞争格局

• 主要竞争对手：包括龙软科技、梅安森、工大高科、天地科技、科达自控等公司。
• 竞争特点：各公司在生产、安全、管理等环节有所侧重，竞争较为充分。
• 公司优势：产品体系完整，与核心客户合作紧密，技术实力突出，市场份额持续提升。

合作与技术

• 与华为合作：共同推进矿鸿操作系统开发，实现设备层的统一控制与数据互通，助力煤矿智能化。
• 与郑煤机合作：获得郑煤机高度认可，合作开发智能综采工作面系统，推动行业技术进步。

总结

北路智控作为智慧矿山领域的“专精特新”小巨人企业，凭借全面的产品布局、持续的技术创新和良好的市场表现，有望在行业快速增长中占据有利地位。公司业绩稳步增长，盈利能力和市场前景良好，未来三年预计实现较高的复合增长率。随着政策支持和技术进步，智慧矿山行业将迎来巨大发展机遇，北路智控具备较强的竞争力和成长潜力。