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市场总结

核心内容

本报告由招银国际环球市场发布，涵盖了当日全球主要股市的表现、公司点评及市场策略分析。报告内容主要聚焦于中国和美国股市的走势、行业动态及重点公司表现，并附有免责声明和投资评级信息。

全球市场表现

中国股市

• 恒生指数：收于26,847点，微涨0.05%，年内上涨4.75%。
• 恒生国企指数：收于9,048点，微跌0.05%，年内上涨1.51%。
• 恒生科技指数：收于5,366点，下跌1.84%，年内下跌2.71%。
• A股市场：煤炭、建材与地产板块领涨，传媒、通信与计算机板块跑输。
• 港股分类指数：
  • 恒生金融：上涨0.66%，年内上涨8.51%。
  • 恒生工商业：下跌0.48%，年内上涨1.80%。
  • 恒生地产：上涨1.99%，年内上涨17.13%。
  • 恒生公用事业：上涨0.77%，年内上涨7.32%。

美国股市

• 道琼斯指数：收于49,501点，上涨0.53%，年内上涨2.99%。
• 标普500指数：收于6,883点，下跌0.51%，年内上涨0.54%。
• 纳斯达克指数：收于22,905点，下跌1.51%，年内下跌1.45%。
• 其他市场：
  • 德国DAX：下跌0.72%，年内上涨0.46%。
  • 法国CAC：上涨1.01%，年内上涨1.38%。
  • 英国富时100：上涨0.85%，年内上涨4.74%。
  • 日本日经225：下跌0.78%，年内上涨7.85%。
  • 澳洲ASX200：上涨0.80%，年内上涨2.45%。
  • 台湾加权：上涨0.29%，年内上涨11.48%。

市场动态

中国市场

• 中国股指整体收涨，港股能源、地产与原材料板块领涨。
• 南下资金净买入133.73亿港元，腾讯、阿里巴巴与小米获净买入，中芯国际、华虹半导体与钧达股份遭净卖出。
• 光伏行业受关注，马斯克团队考察光伏产业链，中国光伏行业协会表示太空光伏技术仍处于探索初期。

美国市场

• 美股整体下跌，信息技术、通讯服务与可选消费板块领跌，能源、材料与地产板块领涨。
• 软件股抛售潮继续蔓延，影响半导体、AI概念股，市场对AI是否侵蚀传统软件商业模式产生担忧。
• 标普500软件板块自去年10月创历史新高以来已下跌25%，接近超卖水平，估值降至23.9倍，低于历史高位。
• 宏观数据分化：ADP就业数据低于预期，显示就业市场降温；ISM服务业PMI强劲，暗示通胀压力仍在。
• 美联储政策路径不确定性上升，美债收益率基本走平。
• 美元走强拖累贵金属市场，金价回吐涨幅，白银小幅上涨。
• 油气价格上涨，美国能源信息署称严寒天气导致库存降幅创2016年以来最大。
• 比特币持续回调，市场仍未形成明确趋势。

公司点评：辉瑞（PFE）

核心观点

• 业绩表现：辉瑞2025年第四季度营收176亿美元，调整后净利润38亿美元，超出预期。
• 运营收入：剔除新冠产品后，运营收入同比增长6%，显示基础业务强劲。
• 2026年指引：营收预计为595亿至625亿美元，调整后EPS为2.80至3.00美元。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价35.46美元。

重点产品进展

• 减重管线（PF’3944）：
  • VESPER-3研究验证了月度给药的差异化优势。
  • 第28周中剂量组实现12.3%的减重效果，高剂量组预计达15.8%。
  • 停药率9.3%，未发生严重腹泻，安全性可接受。
  • 计划于2026年启动3期VESPER-6研究，测试9.6mg剂量。
  • 预计在6月的ADA会议上公布详细数据。
• 联合疗法（PF’4404）：
  • 与ADC产品组合联用，加速推进PD-1/VEGF与ADC的联合疗法。
  • 一线结直肠癌研究已启动，另有三项3期试验计划于2026年进行。
  • 与Padcev、SV和PDL1V的联合应用具有潜力。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：预期未来12个月股价上涨超过15%。
• 持有：预期未来12个月股价变动在-10%至+15%之间。
• 卖出：预期未来12个月股价下跌超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：预期行业表现跑赢大市。
• 同步大市：预期行业表现与大市相若。
• 落后大市：预期行业表现跑输大市。

免责声明

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